Hästens hörna vecka 28: Kommande rapportsäsong och sönderreglerat Europa

Nu är vecka 28 till sin ända och slutspelet i fotbolls-VM är i full gång. Frankrike slog som väntat ut Marocko under gårdagen och så klart gjorde både Mbappé och Dembelé mål. Spelbolagen hade nog hoppats på 0-0, straffar och avancemang för Marocko. Veckan som varit har varit relativt lugnt på nyhetsfronten och känslan är att fokus nu ligger på kommande rapporter. Under nästa vecka rapporterar Evolution och Betsson, vilket blir minst sagt spännande.

Vi tittar också till Nederländerna och Tyskland, som ofta beskrivs som två sönderreglerade marknader, och holländarna verkar reglera medan tyskarna kanske har vaknat. Vår första del av intervjun med Kim ”LetsGiveItASpin” Hultman har också släppts, som jag rekommenderar att läsa. Lite självgott kan det tyckas då det är jag som har skrivit den.

Evolution: Snart rapport och kanske Playtech visar vägen

Evolution är ett bolag som många följer och det är alltid lite högtidligt när Evo rapporterar. Även om jag själv inte äger i närheten av så många aktier som jag en gång gjorde, så följer jag bolaget med spänning. Nästa fredag den 17 juli kommer rapporten och då får vi se vad som händer. Aktien har inte direkt gått starkt inför rapporten, utan är ner 2,5 % på en månad. Detta trots att återköpen smattrar på. Evolution hade i måndags köpt tillbaka 2,9 % av alla utestående aktier, vilket är ganska sjukt egentligen.

Vad kan man vänta sig inför Q2’26 för Evolution då? Konsensus från totalt sex analytiker verkar vara följande:

	Q2’26E	Q2’25A	∆
Nettoomsättning	522 MEUR	524 MEUR	-0,5%
EBITDA	342 MEUR	345 MEUR	-1,0%
EBITDA-marginal	65,5%	65,8%	-0,3pp

Det är inga superhöga förhoppningar, kan man tycka, men samtidigt är situationen osäker likt tidigare. Hur går det med cyberbrottsligheten i Asien? Hur påverkar ringfencing i Europa? Hur stor valutamotvind har man?

Det finns ändå flera positiva aspekter att ta med sig från senast. Asien såg ändå ut att stabilisera sig, även om ledningen uppgav att det var för tidigt att säga varken bu eller bä. De sa att det fortfarande var en katt-och-råttalek. Detta var en risk jag inte hade på min bingobricka när jag ägde en gång i tiden. Den har ju dock utspelat sig rejält nu och fått stor effekt. Känslan är att ”hackarna” inte kommer ge upp heller, då det lär vara extremt lönsamt för dem.

Ringfencing i Europa har varit ett stort sänke, men snart borde det börja stabilisera sig, kan man tycka. Evolutions konkurrent och nemesis Playtech kom nyligen med en update. Playtech uppgav att de väntar sig ett betydligt starkare resultat än marknaden har räknat med efter ett starkt H1’26. Bolaget uppgav att utvecklingen framför allt drivits av USA och samarbetet med Hard Rock Digital, men också av fortsatt momentum i Mexiko, Colombia och vissa europeiska marknader. Min tro är att Evolution har fortsatt momentum i USA och Latam, men frågan är om man kan göra någon cross-read mellan Playtech och Evolution avseende Europa. Svårt att säga, men vem vet.

I Q1’26 var nettoomsättningstillväxten i konstant valuta beräknad till 6,8 % för vår live casino-jätte. Om Asien och Europa stabiliseras och valutan kanske ger lite motvind, så finns det goda möjligheter för Evolution att växa. Ice Fishing går starkt och roadmappen framåt är spännande. Återköpen smattrar på och Capital Group kanske har sålt klart snart. Jag tror att man ska hålla koll på Evolution inför H2’26.

Ingen vinstvarning för Betsson?

Betsson har två vinstvarningar i ryggen och rapporterar också den 17 juli nästa vecka. Vi har inte fått någon ny vinstvarning och det ska bli intressant att se vad Lindwall och co; kan visa för siffror. Betsson har förvärvat Rhino Entertainment Groups B2C-verksamhet med licens i Kanada samt ett antal tekniktillgångar för B2B-verksamheten. Slutförandet av transaktionen förväntas dock ske först efter att tillämpliga regulatoriska godkännanden erhållits under Q2 eller Q3’26, så det borde inte vara med i siffrorna än. Jag har i alla fall inte sett någon nyhet om slutförande ännu.

Betsson har gått svagt i år till följd av vinstvarningarna och alla ögon är på Realm och Turkiet. De tre analytiker som följer Betsson verkar inte tro på någon större ljusning:

	Q2’26E	Q2’25A	∆
Nettoomsättning	3,3 MDSEK	3,43 MDSEK	-3,9%
EBIT	441 MSEK	780 MSEK	-43,4%
EBIT-marginal	13,4%	22,7%	-9,3pp

De tror att EBIT ska minska med cirka 43 % och om så vore fallet kan man ju tycka att Betsson borde ha vinstvarnat vid det här laget. Lindwall är en vinnare och vem vet vad han kan ha dragit fram för ess ur rockärmen. Det blir högintressant i alla fall. Turkiska myndigheter verkar inte slappna av, men kanske har Realm hittat någon smart väg runt det hela.

Kim ”LetsGiveItASpin” Hultman

Jag fick äran att intervjua legenden Kim ”LetsGiveItASpin” Hultman när jag var nere på Malta och har nu publicerat del 1 av intervjun, som kan läsas här. Hultman är ju en casinostreamer och jag tittade ofta på honom när jag var något yngre än vad jag är idag. En mycket intressant profil som också har stenkoll på branschen och vad spelarna faktiskt gillar. I del 2 som släpps sedan så diskuterar vi ännu djupare kring Hacksaw, Evolution, Pragmatic och så vidare, vilket jag i alla fall tyckte var väldigt intressant.

Jag har ju själv skrivit krönikan och utfört intervjun, men jag tycker att Mr LetsGiveItASpin är väldigt intressant, så jag rekommenderar att läsa båda delarna. Passar ju ganska bra i solstolen på semestern ändå.

Sönderreglerade europeiska marknader

Jag och Hultman diskuterade regleringar i vårt samtal och han var väl inne på samma linje som jag och många andra spelbolag också är. Regleringarna på många marknader gör att de licenserade operatörerna inte kan konkurrera med de svarta aktörerna. Speciellt inte när regulatorerna är inne och sabbar själva produkten genom olika typer av begränsningar. Jag tror att regulatorerna snart måste tänka om.

Intressant är att European Casino Association (ECA) nyligen kom med lite data. De menade att EU-länder gick miste om uppskattningsvis 22,9 miljarder euro i skatteintäkter från illegalt onlinespel under 2025. ECA vill nu se hårdare tag mot olicensierade aktörer. Alltså inte ”lösare tag” för de licenserade utan hårdare tag mot de olicensierade.

Enligt studien står illegala operatörer nu för merparten av intäkterna från onlinespel i EU-27. ECA uppger också att fler än 6 200 olicensierade online casinon aktivt riktar sig mot europeiska konsumenter. Det är ganska många och vissa av dessa 6 200 är extremt stora.

Jag såg en liknande bild som den nedan florera på X som jag tycker beskriver situationen ganska bra. Även om känslan är att de flesta marknader inte har kommit till att reglerare lättar på reglerna.

Italien brukar man inte höra så mycket dåligt om avseende själva regleringen, men nu har de kommit med lite nytt. Fotbollen i Italien vill ha pengar och spelbolagen ser ut att få stå för notan. Ett lagförslag innehåller en ny avgift på 2 % av spelomsättningen från fotbollsbetting, både online och i butik, med möjlig start 2027. Avgiften ska gälla spel på matcher och tävlingar som organiseras av FIGC och dess anslutna ligor. Enligt de italienska beräkningarna kan det ge omkring 230 MEUR per år till fotbollen. Det är ju en hel del pengar, minst sagt, men också ännu en påminnelse om hur snabbt reglerade marknader kan bli dyrare för operatörerna när politikerna hittar nya hål att fylla. Detta kanske inte känns wow för exempelvis Inter-sponsorn Betsson.

Nederländerna har blivit lite av ett skräckexempel där regulatorer håller på att förstöra den licensierade marknaden helt. Kanaliseringen håller på att haverera. De har skärpt reglerna för spelreklam och har pratat om att förbjuda spelreklam och bonusar helt och hållet för licenserade aktörer. Undra vad som kommer att hända då?

Ovanpå det har skatten för de licenserade också höjts. Så klart. I och med skattehöjningen hoppades de på att få in 108 MEUR i ökade skatteintäkter. Det slutade med att de fick in 2 MEUR… Inte nog med det så har de också pratat om att kunna dela ut rekordböter på upp till 100% av de licensierade operatörernas omsättning om de inte sköter sig. Frågan är om någon operatör kommer att vilja vara kvar på den nederländska marknaden. Vi har redan sett att flera har lämnat.

Tyskland å andra sidan. Det brukar vara en annan marknad som också lyfts som en icke-fungerande licensierad marknad, där allt har reglerats sönder. Många har menat på att den svarta marknaden står för över 50 % av GGR. Nu verkar det som att tyskarna kanske har börjat inse att de har reglerat sönder marknaden. Tyskarna höjer den maximala insatsgränsen för licensierade online slots. Förändringen trädde i kraft den 1 juli och innebär att den tidigare fasta gränsen på 1 euro per snurr ersätts av ett nivåbaserat system som gör att man kan få spela för upp till 5 EUR. Alltid något och tyskarna kanske rör sig lite mot nästa steg i bilden ovan. Kanske börjar de långsamt inse att de måste börja lätta på reglerna.

Slutspel och rapporter

Helgen och nästa vecka blir fyllda av slutspelet i VM och rapporter för egen del. Jag kommer så klart hålla stenkoll på just Evolution och Betsson. Avslutningsvis brukar jag också alltid gå igenom lite korta händelser som jag tycker är intressanta från våra svenska aktörer. Denna vecka är inget undantag.

Albertas reglerade marknad öppnar ju nästa vecka. Väldigt konstig tidpunkt tycker jag, då det kanske vore rimligare att öppna innan VM som också går av stapeln i bland annat Kanada. Vårt kära Kambi tecknade i veckan ett nytt avtal i just Alberta och då med Pure Casino. Det är minst sagt välkommet. En annan intressant marknad är Colombia och där fick vi se Play’n Go gå live med Betano.

Vi nämnde tidigare både Nederländerna och Italien. Relax Gaming lanserade hos StarCasino i Nederländerna och potentiellt börsaktuella Fast Track skrev avtal med NetWin i Italien. Gaming Corps, som också smattrar ut avtal, ville inte vara sämre och utökade sitt samarbete med giganten Entain. Som jag har sagt tidigare så blir det intressant om GC kan få någon effekt på intäkterna framåt från alla dessa avtal.

Nu ska jag snart ta helg och förbereda mig med lite chips inför Spanien-Belgien.

På återseende,

Hästen