Hästens hörna vecka 35: Evolution, rapporter och ett veligt Brasilien

Vecka 35 bjöd på lite av varje i iGaming-världen. Evolution fortsätter köpa tillbaka aktier samtidigt som det händer saker både i spelportföljen, i Sydkorea och i den eviga Black Cube-följetongen. GiG och Gentoo kom med rapporter där GiG:s köp av 888AFRICA kanske var betydligt mer intressant än själva kvartalssiffrorna. Jag har dessutom fortsatt gräva i Betssons lite mystiska B2B-värld och i Brasilien börjar man nästan undra om politikerna redan har ångrat hela regleringen. Vi har en del att gå igenom, med andra ord.

Lite av varje från Evolution

Det händer ju alltid saker kring Evolution och denna vecka är inget undantag. Roligt är att det nya game show-spelet Disco Balls har börjat rullas ut och jag tycker faktiskt att gamla Nettan börjat hitta formen lite bättre under Nolimit Citys Jonas Tegman. Jag testade bland annat Netents spel Spice i veckan och gillar det. Det känns nästan mer NLC än klassiska NetEnt, men det är ju knappast något negativt i min bok. På live-sidan fortsätter dessutom maskineriet att växa. I veckan öppnade Evolution en ny studio i Vilnius också, vilket blir bolagets 27:e studio. Det är faktiskt ganska sjukt hur fort det har gått, då det känns som igår man bara hade en handfull.

På börssidan fortsätter återköpen att tugga på. Evolution köpte förra veckan tillbaka ytterligare knappt 896 000 aktier och vill nu även makulera 13,4 miljoner egna aktier, motsvarande cirka 6,7 % av bolaget. Med tanke på hur aggressivt bolaget har återköpt spelaktier på senare tid börjar det bli rätt ordentliga mängder som försvinner från marknaden. Styrelsen har föga förvånande även avrått aktieägarna från Kenneth Darts budpliktsbud på 695 kronor i veckan.

Lite händer också på ägarfronten då Michaela von Bahr sålde Evolution-aktier för 87 MSEK i veckan. Hon är Jens von Bahrs ex-fru och frågan är väl egentligen varför affären över huvud taget ska betraktas som särskilt intressant ur ett insidersperspektiv. Såvitt jag förstår har hon ingen insyn i bolaget, och försäljningen betyder nog absolut ingenting för caset. Men när efternamnet är von Bahr och det handlar om nästan 90 MSEK hamnar det förstås ändå i nyheterna.

Sedan har vi Sydkorea, som kanske är mer relevant för Evolution än vad man först kan tro. Sydkoreanska myndigheter verkar flytta fokus i jakten på illegalt spel från operatörerna till leverantörerna och infrastrukturen bakom sajterna. Evolution redovisar inte intäkter per land, men Sydkorea brukar pekas ut som en stor marknad för bolaget i Asien. Exakt hur stor är däremot svårt att veta, så här ska man nog vara försiktig med alltför långtgående slutsatser. Men med tanke på att Asien redan har varit Evolutions stora huvudvärk är det definitivt något att hålla ett öga på.

Och så den eviga följetongen Black Cube. Nu vill Black Cube få tillgång till flera års kommunikation mellan Evolution och spelmyndigheter världen över, medan Evolution försöker stoppa begäran. Black Cube försöker bland annat använda Evolutions brittiska regulatoriska uppgörelse som stöd för sin sak. Jag har tappat räkningen på hur många turer den här historien har haft vid det här laget, men dö verkar den i alla fall vägra göra.

Lite smått och gott om Betsson

Jag håller för närvarande på att grotta ner mig lite mer i Betssons B2B-verksamhet, vilket har sabbat nattsömnen lite här under rapportsäsongen. Den här gången är det inte Realm som står i fokus utan Alta Platform, där det finns en hel del intressanta trådar att dra i. Vi får se när jag får ihop det och om det faktiskt landar i något läsvärt, men Betssons olika upplägg inom B2B fascinerar mig. Man hade nästan gett sin högra arm för att veta exakt hur allt hänger ihop.

Utöver det sidospåret fortsätter det att hända saker runt Betsson, även om kanske inget världsomvälvande har hänt. Betsson och Coolbet har pekats ut i en ny chilensk brottsanmälan kopplad till den juridiska dragkampen kring onlinespel i landet. Det är inte första gången Betsson hamnar i regulatoriskt blåsväder i Latinamerika, men Chile är ändå en marknad värd att följa. Det är dock långt ifrån någon avgörande marknad för Betsson, men värt att hålla ögonen på. Skiter det sig i Chile kan man ju alltid köra ett B2B-upplägg…

I veckan lämnade också Betssons teknikchef efter sju år i bolaget. Ett sådant skifte behöver förstås inte betyda särskilt mycket i sig, men för ett bolag där teknikplattformen är en så central del av både den egna verksamheten och B2B-spåret är det ändå värt att notera. Vem vet, han kanske ska starta upp en B2B-partner.

Avslutningsvis så har Betsson också tagit in hela Vivid Gamings spelportfölj över flera marknader. Det är knappast någon jättenyhet för Betsson, utan mer för Vivid om man ska vara helt ärlig. Vivid är fortfarande en relativt liten leverantör, men Betsson fortsätter att fylla på casinoutbudet brett. Inte direkt veckans stora kursdrivare, som sagt.

GiG och Gentoo med rapporter

Två bolag som en gång satt ihop kom med en rapport i veckan. Börsåret 2026 har varit rätt blodigt för båda. GiG Software är ned omkring 65 % sedan årsskiftet och Gentoo Media cirka 32 %. Om vi börjar med GiG:s Q2-rapport, så bjöds vi inte på någon glädje eller vändning. Omsättningen föll 5 % till 8,8 MEUR och justerad EBITDA landade på 0,8 MEUR. Konkursen i Richmond Atlantic kostade dessutom 2,9 MEUR i reserveringar för osäkra kundfordringar och bolaget skruvar nu upp besparingsprogrammet till över 10 MEUR på annualiserad basis. Kärnverksamheten har alltså fortfarande en hel del att bevisa

Det klart mest intressanta var i stället 888AFRICA, där GiG köper 80 % av Evoke för 16,4 MEUR. Verksamheten har vuxit till omkring 50 MUSD i annualiserad NGR och GiG ser detta som en andra tillväxtmotor framåt bredvid plattformsaffären. Det är ingen liten affär för GiG heller. Ledningens indikativa siffror för 2027 pekar mot 85–90 MEUR i omsättning och 18–20 MEUR i justerad EBITDA för den kombinerade koncernen, jämfört med 36–37 MEUR respektive 8–9 MEUR för dagens GiG-verksamhet. Grovt räknat skulle 888AFRICA därmed kunna vara större än den nuvarande kärnverksamheten redan nästa år. Siffrorna är inga formella prognoser, men de säger ändå en del om hur stort det här förvärvet faktiskt kan bli för GiG. Man kanske skulle ta och kolla om GiG kanske kan vara ett intressant case inför 2027.

GiG har också lite andra planer. Vd Richard Carter uppgav att de har tittat på Afrika i sex–sju år och att målet nu är att bygga upp en B2B-verksamhet på kontinenten inom tolv månader. 888AFRICA blir alltså inte bara ett B2C-förvärv utan också GiG:s väg in i en helt ny B2B-marknad. Med tanke på hur pressad den befintliga verksamheten är så ger detta lite framtidstro och hopp. Hög risk så klart, men också betydligt mer spännande än ännu ett par plattformslanseringar. På tal om plattformslanseringar så gick i alla fall Casino Time live med GiG i Alberta under veckan, vilket blev bolagets andra varumärke på den nyöppnade marknaden efter LuckyDays. Kul att se att det händer lite saker i grundbusinessen också.

Om vi kollar Gentoo då. Omsättningen föll 9 % till 22,9 MEUR i Q2, men kostnadsbesparingarna gjorde att justerad EBITDA faktiskt ökade 5 % till 8,9 MEUR och marginalen steg till 39 %. Problemet är att spelaraktiviteten ännu inte har blivit pengar. Insättningarna nådde rekordhöga 207 MEUR och FTD ökade 25 % från föregående kvartal, men intäkterna följde inte med. Gentoo sänkte därför helårsprognosen till 97–100 MEUR i omsättning och 44–47 MEUR i justerad EBITDA. Det är tufft för många affiliates just nu. Vi får se om Gentoo kan leverera ett starkare H2.

Brasilien – en velig 5-åring?

Brasilien är en marknad vi får hålla lite extra koll på, för det känns nästan som att landet har börjat ångra regleringen. Den reglerade marknaden öppnade först i början av 2025, men sedan dess har åtstramningar och olika förslag haglat fram. Ett nytt lagförslag vill införa ett insättningstak på totalt 80 BRL (cirka 150 kronor) i månaden för spel hos samtliga licensierade aktörer. Spelaren måste sedan styrka sin inkomst för att få sätta in mer. Insättningsbegränsningar brukar ju verkligen falla väl ut och självklart kommer ingen sätta in pengar hos aktörer utanför licenssystemet…

Det stannar inte heller där. Finansminister Dario Durigan uppgav i veckan att president Lula helst hade velat stoppa onlinebetting helt. Omkring 6,2 miljoner brasilianare är redan blockerade från den licensierade marknaden genom statliga åtgärder eller självavstängning, och regeringen signalerar dessutom högre skatter och fler restriktioner framöver. Flera av dessa kommer ju så klart inte heller söka sig till olicenserade aktörer…

Som om det inte vore nog har det även kommit ett lagförslag om att helt förbjuda kommersiell onlinebetting. Det är långt från beslutad lag, så här ska man inte dra för stora växlar ännu, men den politiska riktningen är svår att missa.

Det intressanta är att Brasilien redan före regleringen var en enorm gråsvart marknad. Nu har marknaden varit fullt igång och hårt marknadsförd och ännu fler brasilianare har fått smak på betting och casino. Sköter inte politikerna det här snyggt, finns det därför en ganska uppenbar risk att man inte minskar spelandet, utan bara driver tillbaka en stor del av det till den svarta marknaden. Till och med finansministern har själv pekat på just den risken.

Några kortisar innan vi stänger butiken för veckan

Innan vi rundar av får vi ta två rapporter till. Acroud ökade omsättningen med 9 % till 11,96 MEUR i Q2 och fick in hela 67 558 nya deponerande kunder, men högre kostnader för paid media och SEO pressade justerad EBITDA till 1,33 MEUR (1,57). Aktien är ned omkring 8 % i år, så marknaden verkar fortfarande vilja se lite mer än bara högre kundinflöde.

Betydligt muntrare är det hos Fable Media, som är upp 48,5 % i år och där rapporten belönades med i alla fall en liten uppgång. Omsättningen steg med 19 % till 20,2 MSEK i Q2 och EBITDA landade på 13,0 MSEK, motsvarande en marginal på hela 64 %. Bolaget håller dessutom fast vid helårsprognosen och föreslår ännu en utdelning på 0,20 kronor per aktie. Det verkar takta på fortsatt fint för Fable.

På avtalssidan för slotsbolagen smattrar det som vanligt på. Hacksaw har gått live med Sunbet i Italien och samtidigt nått sin fjärde operatör i Tjeckien genom Tokyo.cz. Yggdrasil har plockat in nya studion 24Karot Games till YGG Champions, där det första spelet väntas redan i oktober, medan Gaming Corps tecknat ett distributionsavtal med Bally’s Intralot för Storbritannien och Spanien, med ambitionen att bredda det vidare till fler marknader. Inte revolutionerande var för sig kanske, men det är precis den här typen av distribution som slotsleverantörerna måste fortsätta mala på med.

Nu tar vi helg,

Hästen