Hästens hörna vecka 21: Återköpskanon, arga turkar och ännu mer rapporter

Snart är även vecka 21 över och likaså rapportsäsongen. Vi har dock fått flertalet rapporter under den gångna veckan, där egentligen bara Angler togs emot positivt av marknaden. Veckans stora snackis var dock Evolutions mastodonta återköpsprogram om 2 miljarder EUR. Lite i skymundan har Turkiet ytterligare trissat upp kampen mot betting och jag börjar bli lite orolig för Betssons Q2-rapport när jag läser vad turkarna har för sig.

Evolution tar fram den stora återköpskanonen

Den största snackisen bland svenska investerare var helt klart Evolutions besked om att de beslutat om ett återköpsprogram om 2 miljarder EUR. Ända sedan Evolution ställde in utdelningen har spekulationerna varit många om anledningen bakom detta. Allt från stora förvärv, notering eller särnotering i USA till att Evolution skulle bli uppköpta. Svaret blev kanske den enklaste anledningen: massiva återköp ersätter utdelning.

Marknaden verkade också nöjda över beslutet och aktien stängde över 7% upp på beskedet. EVO har dock tappat lite av uppgången och det verkar inte som att några återköp är igång och stabiliserar.

Totalt har Evolution nu 199 226 613 utestående aktier och ett börsvärde om cirka 139 miljarder SEK räknat på en aktiekurs om 697 SEK. Återköpsprogrammet om 2 miljarder EUR motsvarar 21,7 miljarder SEK beräknat med en växlingskurs om EUR/SEK om 10,87.

Detta innebär att Evolution minst sagt kan återköpa en hel del aktier. Närmare bestämt ungefär 31 190 000 aktier om aktiekursen hypotetiskt skulle ligga still på 697 SEK. Det motsvarar alltså 15,6% av alla utestående aktier och det är en rejäl kaka av bolaget.

Det blir ännu mer intressant när man sätter det i relation till free floaten. Enligt eminenta Holdings data uppgår Evolutions free float till cirka 57,2 %, vilket innebär att ungefär 42,8 % av aktierna kontrolleras av större och mer långsiktiga ägare samt insynspersoner. Om man, något förenklat, antar att dessa aktier i praktiken är relativt ”låsta”, skulle återköpsprogrammet motsvara omkring 27,4 % av hela free floaten.

Det faktum att Evolution genererar stabilt FCF år ut och år in, så kan de fortsätta återköpa aktier under lång tid om de vill. Om nu inte bolaget anser att deras aktie blir för dyr, men så verkar inte fallet vara i nuläget i alla fall. Kan Evolution återköpa 10-15% av de totalt utestående aktierna varje år… Ja, då kan det bli minst sagt spännande. Evolution är kanske på väg att ”göra en Swedish Match” med återkommande återköp över lång tid. Och vem vet, kanske tar Evolution också samma väg som snusjätten och blir uppköpt av jänkare till slut.

Turkiet samlar ännu mer kraft mot illegal betting

För svenska iGaming-investerare finns det bara två börsnoterade operatörer kvar i Sverige. Det är Betsson och dess gamla avknoppning, Angler Gaming, som leds av Thomas Kalita. Den senare rapporterade i veckan, vilket vi återkommer till senare.

Storebror Betsson har haft det tungt de senaste kvartalen med två raka vinstvarningar. Detta med anledning av att det går riktigt tufft i Turkiet för deras B2B-partner Realm. Detta slår stenhårt mot Betssons lönsamhet.

Många investerare och Betsson själva hoppas nog på att det löser sig i Turkiet och att allt kan återgå till business as usual. Vissa har verkat tro att Turkiet slappnat av lite i sin kamp mot illegal betting, men för den som följer turkisk media (eller Casinofeber Media) vet att så inte är fallet. Utan tvärtom.

Det har varit razzior, synkade operationer och många gripanden den senaste veckan. Nyligen var också Turkiets vicepresident Cevdet Yılmaz ute och sa att Turkiet nu ska flytta fokus från nationella aktörer till utländska nätverk, betalningslösningar och digitala distributionskanaler som riktar sig mot turkiska spelare. Den turkiska kampen ska nu alltså drivas genom internationellt samarbete, digital övervakning och finansiell spårning mot utländska aktörer. Det låter kanske inte som ljuv musik för Realm och Betsson om man ska vara helt ärlig. Vi får se om det dimper ner en tredje vinstvarning lagom efter midsommar.

Många rapporter men bara Angler stod som vinnare

För många aktieintresserade har nog rapportperioden varit över ett tag, men rapporterna fortsätter faktiskt att strömma in. På iGaming-sidan har vi i veckan fått rapporter av Gaming Corps, Angler Gaming, GiG, Gentoo och affiliate-jätten Better Collective.

Vi tog faktiskt en djupare titt på Gaming Corps, men bolaget levde inte riktigt upp till förväntningarna och aktien rasade 17 % på rapportdagen. Gaming Corps behöver en urstark tillväxt för att nå lönsamhet och skala, då bolaget dragit på sig en stor kostnadskostym i sin tillväxtsatsning. Tillväxten ökade visserligen 41% y-o-y, men det behövs mer än så. För med en nettoomsättning om 15,1 MSEK blev förlusten på EBIT-nivå hela -11,7 MSEK. Partnerskapen haglar dock fortsatt in och det senaste i skaran var ett avtal med Betfred. Möjligen kanske vi kan få se en stark utveckling och att alla partnerskapen man har ingått tar fart här under året.

I andra vågskålen hittade vi faktiskt Angler Gaming, som många nästan har räknat ut. Aktien steg över 20% på rapportdagen. Angler hade sina glansdagar för några år sedan när man var en av de mest snabbväxande aktörerna globalt inom iGaming. Men som en knytnäve i magen var tillväxten bortblåst, omsättningen föll, vinsterna uteblev och balansräkningen försämrades. Efter några års omställning och hårt arbete verkar Kalita och company ha fått upp skutan på rätt köl igen och rapporten var en riktig rökare lönsamhetsmässigt. Angler värderas också väldigt lågt fortsatt, så caset kan vara högintressant om Team Kalita kan fortsätta leverera likt Q1 även framgent. Vill du läsa lite mer ingående om Angler och rapporten så kan du göra det här.

Det var egentligen bara Angler som mottogs positivt i veckan. Den danska affiliate-jätten Better Collective A/S föll omkring 7 % på rapportdagen medan både Gaming Innovation Group och Gentoo Media tappade runt 10 %. Det säger väl en del om hur sentimentet fortsatt är inom stora delar av sektorn just nu och det räcker inte att leverera “helt okej”. Förutom negativa rapportreaktioner verkar alla tre ha gemensamt att de fokuserar rejält på AI och fotbolls-VM.

Better Collective känns dock som att bolaget åtminstone börjar ta sig ur den svaga period man gått igenom det senaste året. Nordamerika fortsätter utvecklas starkt och revenue share-affären börjar nu allt mer få genomslag efter en lång omställning.

Gentoo Media minskade intäkterna något. Där handlar caset betydligt mer om marginaler, kostnadskontroll och effektiviseringar. Ledningen har kapat kostnader och personal rejält för att förbättra lönsamheten och verksamheten börjar nu se betydligt mer skalbar ut än tidigare.

GiG fokuserar även de på kostnadskontroll och effektiviseringar. CoreX-migreringen, AI-satsningar och expansion mot nya reglerade marknader låter spännande, men marknaden verkar fortsatt vilja se tydligare bevis på att det faktiskt kommer omsättas i starkare tillväxt och lönsamhet framöver.

Lugnet före stormen

Nu har i stort sett alla iGaming-bolagen rapporterat och det blir ett visst lugn innan fotbollsfesten drar igång. Fotbolls-VM nämndes i stort sett i varje Q1-rapport och på varenda call, och det är föga förvånande då det högst troligen blir det största bettingeventet någonsin.

Sportböckerna hamnar så klart i fokus så här i slutskedet av de stora europeiska fotbollsligorna, avgörandet i Champions League och stundande VM. Kambi har i veckan gått live med Oranje Palace i Nederländerna och ingick igår ett avtal med den något anonyma aktören CBN. På tal om Kambi så har deras gamla partner LeoVegas nu även migrerat sitt tredje svenska brand, Expekt, till sin egna sportbok Tiger inför VM.

Vi får väl också passa på att gratulera Arsenal, Gyökeres och alla fans till Premier League-titeln! En lång väntan på 22 år är nu över. Nu får vi se om de även kan ta hem Champions League. Om man får tro oddsen är PSG dock favoriter att vinna, men vi får se om Gunners kan överraska.

Struntar du fullkomligt i fotboll och hellre vill rulla slots, så kan du faktiskt göra det på ett helt nytt casino som startats av en välkänd figur. Det är ingen mindre än Kindreds gamla VD Henrik Tjärnström som gör comeback på den svenska iGaming-scenen med FunkySpins. Han är både grundare och VD till Betcentury som ligger bakom varumärket, och det verkar som han har fått med sig flera herrar och damer från Kindred och Unibet på detta projekt. Vi får se om Tjärnström med team kan bli en spelare att räkna med på den svenska marknaden.

På återseende,

Hästen