Hästens hörna vecka 23: Brutala förvärv och oväntade vinnare

Nu går vecka 23 mot sitt slut och om föregående vecka var lite mer sömning, så var denna vecka allt annat än trött. Vi har ju inga rapporter av större intresse som kommit nu, men det verkar som att M&A-vindarna har börjat blåsa upp rejält igen inom iGaming-sektorn. Det är minst sagt några välkända namn som varit på tapeten när det kommer till uppköp. Som vi skrivit tidigare så är mycket fokus på VM nu och vi ser nya operatörssamarbeten med olika sportprofiler och nya spelsläpp med fotbollstema nästan varje dag. Vi skrev lite om vilka vi tror kan bli vinnarna på fotbolls-VM i en analys två delar, och vi tror att det kanske inte är så självklart att det blir just operatörerna som blir de stora vinnarna.

Global förvärvsfeber

Det har kanske inte undgått någon att iGaming-sektorn har genomgått en konsolideringsvåg under många, många år. Det sker nästan flera mindre förvärv dagligen, är känslan. Nu det senaste har det dock varit förvärv modell mycket större.

I slutet av maj lade Fertitta Entertainment ett bud på Caesars Entertainment, en affär som uppgick till nära 18 miljarder dollar. En gigantisk affär som omfattade 6 miljarder dollar i cash och ett övertagande av skulder om 12 miljarder dollar. Bakom Fertitta Entertainment hittar vi Houston-miljardären Tilman Fertitta som har byggt sig ett riktigt imperium. I hans imperium ingår bland annat Golden Nuggets casinon, massor med restauranger och NBA-laget Houston Rockets. Caesars Entertainment är ju minst sagt en klassisk aktör och vi får se om affären går igenom, då allt inte är helt klart ännu och andra bud kan inkomma. Det var i alla fall en premie om nära 50 %, så det kanske lockar majoriteten att acceptera budet.

Sedan var det dags för nästa bud. En annan miljardär vid namn Barry Diller lade ett bud, via sitt bolag People Inc, på klassiska MGM Resorts International. En affär som också uppskattades vara värd cirka 18 miljarder dollar. People Inc. är sedan tidigare MGM:s största ägare med cirka 26 %. Diller uppgav själv att han tycker MGM är  ”a rare kind of business” med ”exceptional digital growth opportunities”. Det är alltså inte bara MGM:s fysiska casinos som lockar utan så klart även de digitala tillgångarna. Det händer minst sagt saker på den amerikanska casinomarknaden.

Men det stannar inte där. Idag gick ytterligare en affär i lås och det är Bally’s Intralot som köper Evoke för cirka 243 miljoner pund. Evoke är ju mer känt för sina varumärken William Hill, Mr Green och 888. Det är också en minst sagt stor affär, om än mindre än de tidigare två. Evoke har haft det tufft efter att de nya skattereglerna i Storbritannien trädde i kraft och det har varit en snackis om att Evoke minst sagt har varit pressat. Så affären kanske är det bästa som kan hända. Evoke har dock gått ganska bra i Sverige på senare tid, så det är ju kul för dem i alla fall. Premien var skyhög och det känns som budet kommer att gå igenom. Genom detta skapas en ny gigant då den sammanslagna verksamheten beräknas ha en proformaomsättning på cirka 3,2 miljarder euro och ett justerat EBITDA-resultat på 856 miljoner euro baserat på 2025 års siffror. Bally’s Intralot är ju kund till Kambi och nu får de ju tillgång till Evokes in-house sportbok. Möjligen kanske Bally’s lämnar Kambi här framåt… Vi får se.

I skymundan av dessa megaaffärer kommer PAF:s senaste förvärv. Vår åländska operatör gjorde ett rekordår 2025 och köpte nyligen Bell Casino som driver spel under färjor och kryssningsfartyg. Nu driver PAF spel på 80 fartyg totalt.

Fotboll, fotboll, fotboll

Champions League spelades förr lördagen och Gyökeres Arsenal åkte på däng mot PSG på straffar. Inte kul för Arsenal-fansen. Möjligen är det roligare för spelbolagen att matchen slutade med ett X. Känslan säger att många Arsenal-fans spelade på att Gunners skulle vinna också, men det är bara en killgissning. Som sagt så är det mycket fokus på kommande VM. Operatörer kommunicerar nya samarbeten med olika sportprofiler nästan dagligen och leverantörerna gör varianter på spel med fotbollstema. Vi kikade lite på vilka vi tror kan bli de vinnarna på VM och det kanske inte är operatörerna trots allt.

Konkurrensen om spelarna är brutal under VM. Operatörerna lägger otroliga summor pengar på marknadsföring och kundanskaffning under stora mästerskap. Detta VM spås bli det största bettingeventet någonsin och det lär det ju bli om du frågar mig. Fler lag och fler matcher än någonsin talar ju minst sagt för det och det hade varit oväntat om det inte passerade nivåerna från tidigare VM med god marginal. Under VM 2022 uppskattades den globala bettingvolymen till 35 miljarder dollar och nu florerar siffror som tror på över 40 miljarder dollar. Flera av operatörernas intäkter kommer helt klart att öka rätt rejält, men så även kostnaderna. ”Short term pain, long term gain” som den tidigare Kindred-vdn Tjärnström sade. Jag tror att vinnarna kanske återfinns bland de pressade affiliate-bolagen. Värderingarna är låga och intäkterna kan komma att bli höga kommande period. Vi får se. Det finns också mer oväntade vinnare som till exempel AirBnB och kanske Entravision Communications med sina spanskspråkiga radiostationer i USA som ska sända matcher. Vill man veta mer så har vi skrivit om det här i två delar: Del 1 och Del 2.

Kambi – Medvind och Stake

Kambi har blivit ett case på många investerares läppar. Kul att bolaget får lite upprättelse. Aktien är upp 25 % i år, vilket helt klart är godkänt. Någon som utnyttjade uppgången var Better Collectives VD Jesper Søgaard som sålde alla sina aktier i Kambi. Totalt 100 000 aktier sålde han av och stärkte sommarbudgeten med 17 MSEK. I Better Collective är han dock fortsatt bolagets största ägare med drygt 10,5 miljoner aktier, värda omkring 1,3 miljarder kronor. Det går ingen nöd på Jeppe med andra ord.

Anders Ström var ute i en intervju och snackade lite om Kambi nyligen. Han menade på att Kambi var på väg ur den motvind som bolaget mött de senaste åren. Det pratades också lite om AI och att regleringar kan spela Kambi i fatet. Vi håller med Ström, då det verkar som att Kambi äntligen har medvind.

Nyligen tecknade Kambi en flerårig förlängning av sitt avtal med Desert Diamond Casino, den största tribaloperatören i Arizona. Avtalet innebär att Kambi även framöver kommer att leverera sin Turnkey Sportsbook-lösning till operatörens onlineverksamhet och fyra landbaserade casinon i delstaten. Bra jobbat. Intressant framåt är utvecklingen i Wisconsin som kan bli bra för Kambi.

Sedan tidigare har Kambi ett avtal med Stake. Något oväntat kan tyckas i och med att Kambi bara kör reglerat. Förklaringen är dock att Stake har börjat gå den lagliga vägen. Kambi är live med Stake i Brasilien. I pressmeddelandet kunde man i rubrik och ingress utläsa:

Kambi will supply its leading online Turnkey Sportsbook to Stake in selected markets, with first launch in regulated Brazil recently completed.

Kambi Group plc (“Kambi”), the home of premium sports betting solutions, has entered a partnership with Stake to support the operator’s growth in regulated sports betting markets, starting with its launch in Brazil.

Detta var i början av 2025 och sedan dess har Stake fått fler och fler licenser. Oklart om Kambi hänger med Stake på fler marknader, men vi tolkar pressmeddelandet som att det inte är omöjligt i alla fall. Stake är etablerade i Brasilien men också Peru, Colombia och Mexiko. Nu senast fick Stake licens i Buenos Aires, Argentina. Hänger Kambi med Stake till alla dessa marknader, kan det bli ett riktigt bra samarbete. Stake är minst sagt starka och bra på det de gör. I alla fall på de oreglerade marknaderna… Stake finns faktiskt på 115 marknader enligt Blask, vilket gör att de tillsammans med 1xBet och Megapari når flest marknader av alla operatörer. Bland Stakes mer betydande marknader kommer den snabbaste tillväxten på årsbasis från bland annat Mexiko, Chile, Peru och Argentina, så vore ju inte fy skam om Kambi åkte med på den tillväxten. Jag har frågat IR, men tyvärr inte fått något svar.

Mycket medvind om allt vill sig väl och speciellt med stundande VM. Giganten Pragmatic ska avveckla sin sportbok (och bingo) och enbart satsa på live casino och slots, så kanske kan det dyka upp någon ny kund för Kambi från PP:s kundstock. Troligen är det lite mer ”skumma” kunder i den stocken än vad Kambi är ute efter.

Enda motvinden är väl om Bally’s skulle lämna nu efter förvärvet av Evoke. Och kanske om RSI:s steg mot prediction markets migrerar spelare från den vanliga sportboken som drivs av Kambi.

Lock-ups och uppstickare

Innan vi tar en välbehövlig helg så kan det vara värt att prata lite om Hacksaw och Evolution. Inga större saker har hänt, men det kom lite artiklar som belyste att det den 20:e juni löper ett större lock-up-avtal ut i Hacksaw. Detta medför att aktier för 13,8 miljarder SEK kan säljas. Det är ju en del pengar. Bland ägarna som då får möjlighet att avyttra aktier finns grundaren Karl Rausing samt Stake-grundaren Edward Craven. Känslan är dock inte att de två är i behov av pengar, men vem vet.

Evolution öser på med sina återköp. Då passade en närstående till Evolutions styrelseordförande Jens von Bahr på att sälja aktier för drygt 50 miljoner kronor. Så kan det ju vara och det sänder väl inget större signalvärde enligt mig. Det kan väl skicka dubbla signaler för den som vill tänka negativt dock.

På tal om Evolution har den nya svenska live casino-aktören Avanti tagit in mer pengar. Bakom Avanti hittar vi veteranerna Gustaf Hagman och Jonas Delin, där den förste kanske är mest känd för att ha varit vd på LeoVegas och den andre för att ha lett Authentic Gaming. Avanti utvecklar ju live casino med AI-dealers och ska utmana Evolution och Pragmatic. Inte helt lätt att utmana dessa två jättar, men vem vet.

Förenade Arabemiraterna har förresten nått en milstolpe och gått live med sin första licenserade sportbok och iGaming-plattform lagom till VM. Detta via Play971 som dock låter mer som ett skumt asiatiskt kryptocasino.

Nu tar vi helg,

Hästen