Brasiliens spelförbud: Så påverkas svenska iGaming-bolag

Brasilien har på mindre än två år gått från en av världens mest uppmärksammade nya reglerade spelmarknader till ett förbud mot både online casino och sportsbetting. Beslutet träffar flera svenska och nordiska iGaming-bolag, men exponeringen skiljer sig kraftigt – från omkring 9 procent av Evolutions intäkter enligt JPMorgan till en låg ensiffrig andel för Kambi och en betydligt mindre direkt effekt för Betsson.

President Luiz Inácio Lula da Silva undertecknade den 25 september den provisoriska åtgärden MP 1.394, som förbjuder erbjudande, förmedling och marknadsföring av fixed-odds betting i Brasilien. Förbudet omfattar både sportspel och online casino.

Tidpunkten är politiskt känslig. Åtgärden kom nio dagar före den första omgången i presidentvalet den 4 oktober, där bettingfrågan hade blivit en del av valrörelsen. Lula har motiverat omsvängningen med bland annat skuldsättning och sociala problem kopplade till gambling. Hans huvudmotståndare, Flávio Bolsonaro, har samtidigt sagt att han vill stoppa online casino men behålla reglerad sportsbetting.

Från reglering till stopp på mindre än två år

Brasiliens fullt reglerade marknad öppnade den 1 januari 2025. Så sent som i augusti fanns 85 bolag med federala tillstånd, där varje femårig licens kostade 30 miljoner real och gav rätt att driva upp till tre varumärken.

Nu stoppas nya insättningar omedelbart. Spelare kan ta ut sina pengar fram till den 5 oktober och sajter och appar ska stängas den 6 oktober. Öppna bets som inte har avgjorts ska annulleras och insatsen återbetalas. Operatörernas licenser upphör efter 30 dagar.

Den officiella texten slår samtidigt fast att staten inte ska behöva återbetala licensavgifter eller betala ersättning när tillstånden upphör. Det utesluter inte att operatörer försöker driva frågan rättsligt. Flera branschorganisationer har redan signalerat att juridiska processer är att vänta.

Åtgärden gäller direkt men är provisorisk. För att bestå måste den behandlas av kongressen inom högst 120 dagar. Den kan godkännas, ändras eller förfalla.

Svarta marknaden den stora frågan

En av branschens huvudsakliga invändningar är att efterfrågan inte försvinner med den reglerade marknaden.

En studie från LCA Consultores och Instituto Locomotiva, beställd av branschorganisationen IBJR, uppskattade att mellan 38 och 44 procent av onlinebettingen redan under första halvåret 2026 skedde hos olicensierade aktörer. Det var samtidigt en förbättring från uppskattade 41–51 procent ett år tidigare.

Samma studie uppskattar att ett fullständigt förbud kan sätta mellan 58 och 73 miljarder real i skatteintäkter på spel mellan 2027 och 2030, beroende på hur stor andel av den reglerade efterfrågan som flyttar till illegala aktörer. Siffrorna kommer från branschnära forskning och bör därför ses som scenarier snarare än prognoser.

Regeringens motiv är det motsatta: att minska de sociala och ekonomiska skadeverkningarna som man anser att den snabbt växande bettingmarknaden har skapat. Debatten handlar därför inte bara om skatteintäkter utan även om konsumentskydd, skuldsättning och folkhälsa.

Evolution har störst direkt exponering

För svenska investerare är Evolution ett av de tydligaste namnen.

JPMorgan uppskattar enligt EFN att omkring 9 procent av Evolutions intäkter kommer från Brasilien. Det är inte en siffra som Evolution själv redovisar separat, men det pekar på att landet snabbt har vuxit till en betydande marknad för bolaget.

Evolution öppnade sin första brasilianska live casino-studio i São Paulo sommaren 2025 efter att ha blivit en av de första licensierade leverantörerna när regleringen infördes. Bolaget har därefter lanserat lokala versioner av bland annat Crazy Time och Ice Fishing på portugisiska.

Latinamerika var dessutom Evolutions starkaste tillväxtregion under andra kvartalet 2026, med en intäktsökning på 26,3 procent på årsbasis. Brasilien har därför inte bara varit en befintlig intäktskälla utan också en del av bolagets investeringar för framtida tillväxt.

När uppgifterna om ett totalförbud kom under fredagen föll Evolution-aktien 2,7 procent. Reaktionen skedde alltså innan det formella beslutet publicerades senare på kvällen.

Kambi: låg ensiffrig exponering

För Kambi är den direkta finansiella effekten mindre.

Vd Werner Becher uppger till EFN att Brasilien står för en låg ensiffrig andel av koncernens intäkter och att bolaget därför räknar med en begränsad finansiell påverkan. Kambi levererar bland annat sportboksteknik till Stake i Brasilien och har satsat på landet som en del av expansionen i Latinamerika.

Samtidigt är situationen principiellt viktig för Kambi eftersom bolagets strategi bygger på reglerade marknader. Under andra kvartalet kom 98,5 procent av operatörernas bettingomsättning på Kambis nätverk från lokalt reglerade marknader. Ett förbud innebär därför att bolaget inte enkelt kan följa kunder över till olicensierad verksamhet.

Kambi-aktien föll omkring 7 procent under fredagen när uppgifterna om förbudet blev kända.

Betsson betydligt mindre känsligt än LatAm-siffran antyder

Betsson är samtidigt det bolag där det är lättast att överskatta Brasilien-effekten.

Latinamerika har blivit koncernens största region och stod under andra kvartalet för 112,1 miljoner euro, motsvarande omkring 36 procent av omsättningen. Regionen växte med 32 procent.

Men den tillväxten har framför allt kommit från andra länder. Betsson har tidigare sagt att Argentina och Peru är de viktigaste marknaderna och att bolaget inte har lagt någon större marknadsföringsbudget på Brasilien.

Efter förbudet beskrev Betsson också utvecklingen som ett “non-event” för koncernen och uppgav till EFN att prioriteringen i Latinamerika ligger på andra marknader.

Aktien steg omkring 1 procent under fredagen trots rapporterna från Brasilien, vilket också skiljde ut Betsson från Kambi och Evolution. En dags kursrörelse säger dock begränsat om den långsiktiga effekten.

Hacksaw och affiliates får en mer svårbedömd effekt

Även Hacksaw har byggt ut sin brasilianska verksamhet snabbt. Så sent som i september tecknade bolaget avtal med Brazino777 och i juli gick spelen live hos bet365 Brazil. Hacksaw redovisar däremot inte sin Brasilienexponering separat, vilket gör den direkta resultateffekten svår att bedöma.

På affiliatesidan är Better Collective ett tydligare exempel. Brasilien stod för omkring 49 miljoner euro, eller 15 procent, av koncernens intäkter under 2025. Bolaget hade redan påverkats av den regulatoriska omläggningen efter marknadsöppningen.

Även det mindre svenska Fable Media har historiskt haft betydande Brasilienexponering. Redan under 2025 föll dock Brasilienintäkterna kraftigt efter förändrade affiliatevillkor, medan verksamheten utanför landet fortsatte växa. Ett förbud är därför relevant, men den nuvarande exponeringen är klart mindre än tidigare.

Fotbollen sätter ytterligare press på processen

Bettingbolagens betydelse för brasiliansk fotboll gör den politiska processen mer komplex.

Tretton av de 20 klubbarna i Série A har enligt NEXT.io bettingbolag som huvudsponsor, med avtal värda omkring 1 miljard real totalt.

Det största enskilda avtalet är Betanos sponsorskap med Flamengo. Kontraktet är värt 268,5 miljoner real per år och totalt 895 miljoner real fram till slutet av 2028.

Klubbar och regionala fotbollsförbund har därför protesterat mot ett abrupt stopp och pekat på risken för lägre sponsorintäkter. Det betyder inte att kongressen kommer att ändra förbudet, men det skapar ytterligare ett ekonomiskt intresse i den kommande behandlingen.

Nästa 120 dagar viktigare än första kursreaktionen

För svenska spelbolag är Brasilien ett tydligt exempel på den politiska risk som följer med snabbt växande reglerade tillväxtmarknader.

Evolution har investerat i fysisk studioinfrastruktur, Kambi i lokala operatörsrelationer och Better Collective i en stor användar- och affiliatebas. Mindre än två år efter marknadsöppningen har spelreglerna nu förändrats från grunden.

Den kortsiktiga konsekvensen är relativt tydlig: reglerad online betting och online casino ska stängas ned. Den långsiktiga effekten är betydligt mer osäker eftersom den avgörs av kongressens behandling av den provisoriska åtgärden, möjliga rättsprocesser och vilket regelverk som finns efter valet.

För svenska investerare blir därför den viktigaste frågan inte bara hur stor Brasilienexponeringen är i dag, utan hur mycket kapital och framtida tillväxt som respektive bolag har hunnit knyta till marknaden.