Hybridägare går till strid mot Catena Media – nobbar bud på 20 procent av nominellt värde

En grupp investerare som säger sig kontrollera över 20 procent av Catena Medias hybridobligationer har nobbat bolagets återköpsbud och försöker nu samla fler ägare. Målet är att pressa fram en bättre uppgörelse och samtidigt kunna blockera större förändringar av obligationsvillkoren.

Catena Media meddelade den 11 augusti att bolaget ville köpa tillbaka sina hybridobligationer för 20 procent av nominellt värde. Acceptperioden löpte ut den 4 september, men något slutligt resultat har ännu inte offentliggjorts.

Nu uppger en grupp hybridägare i ett öppet brev att ingen av dess medlemmar accepterat erbjudandet.

Gruppen ifrågasätter framför allt prissättningen och menar att Catena Media inte presenterat någon extern värdering eller redovisat vilka antaganden som ligger bakom nivån på 20 procent.

Hybridobligationen emitterades 2020 och har enligt investerargruppen ett utestående nominellt värde på 455 miljoner kronor.

Vill samla över en tredjedel av obligationerna

Investerarna försöker nu få med sig fler hybridägare och nå över en tredjedel av det utestående beloppet.

En sådan position skulle ge gruppen möjlighet att stoppa vissa större förändringar av villkoren och stärka förhandlingsläget gentemot Catena Media.

Vi söker en förhandlad, hållbar lösning för hybridobligationen som tar hänsyn till hybridägarnas avtalsenliga fordran och samtidigt bevarar en lämplig kapitalstruktur för bolaget.

Investerarna ifrågasätter även Catena Medias beskrivning av en mycket svag andrahandsmarknad. Under acceptperioden ska omkring 7,2 procent av det utestående nominella beloppet ha omsatts, enligt brevet, och samtliga affärer ska ha skett till högre nivåer än bolagets bud.

Kritiserar planerade aktieåterköp

Konflikten gäller inte bara återköpsbudet.

I samband med erbjudandet meddelade Catena Media även att bolaget vill kunna köpa tillbaka upp till 4,7 miljoner egna aktier för maximalt 28 miljoner kronor. Bolaget har sagt att aktierna ska användas inom incitamentsprogram.

Hybridägarna ifrågasätter den kapitalallokeringen.

Enligt deras tolkning av obligationsvillkoren kan redan det första återköpet av egna aktier innebära att Catena Media måste betala all uppskjuten ränta på hybriden.

Vid halvårsskiftet uppgick den uppskjutna räntan till cirka 7 miljoner euro, motsvarande omkring 80 miljoner kronor.

Det innebär att ett förhållandevis begränsat aktieåterköp potentiellt kan få betydligt större konsekvenser för bolagets kassaflöde om hybridägarnas tolkning visar sig vara korrekt.

Konflikten hårdnar efter flera svaga år

Striden kommer efter en lång period av svag utveckling för Catena Media. Aktien har tappat omkring 94 procent på fem år, även om den återhämtat sig under delar av 2026.

För bolaget handlar frågan nu om mer än att köpa tillbaka skuld till rabatt. Om hybridägarna lyckas samla över en tredjedel av obligationerna får de ett betydligt starkare förhandlingsläge, samtidigt som frågan om uppskjuten ränta kan begränsa Catena Medias möjligheter att använda kapital till aktieägarna.

Det öppnar för en mer utdragen dragkamp mellan bolaget och hybridägarna om hur värdet ska fördelas mellan skuld- och aktieägare.