Bettingjätten Flutter Entertainment sänker sina helårsprognoser för både omsättning och justerad EBITDA efter ett svagt tredje kvartal. Stängningen av Brasiliens reglerade spelmarknad och sportsliga utfall som varit gynnsamma för kunderna pressade resultatet. Samtidigt fortsatte omsättningen att växa, framför allt i USA.
Omsättningen uppgick till 3,87 miljarder dollar under kvartalet, en ökning med 2 procent jämfört med motsvarande period i fjol. Det justerade EBITDA-resultatet minskade däremot med 25 procent till 360 miljoner dollar. Nettoförlusten ökade samtidigt till 1,14 miljarder dollar.
Utvecklingen visar på en tydlig skillnad mellan tillväxt och lönsamhet. Intäkterna ökade inom både sportsbook och iGaming på koncernnivå, men högre kostnader bidrog till att tillväxten inte fick genomslag i resultatet.
USA växer medan den internationella verksamheten står still
Den amerikanska verksamheten stod för den starkaste tillväxten under kvartalet. Flutter lyfter särskilt fram utvecklingen inom sportsbook, där bolagets förbättringsprogram enligt vd Dan Taylor redan har gett tidiga resultat i form av ökat kundengagemang och förbättrad verksamhetsprestation.
I den internationella verksamheten var omsättningen däremot oförändrad jämfört med samma period föregående år. En nedgång inom sportsbook vägdes upp av högre intäkter från iGaming. Bolaget uppger samtidigt att den underliggande utvecklingen fortsatt är positiv och att verksamheten gynnas av pågående kostnadsbesparingar.
Brasilien är en av faktorerna bakom den svagare utvecklingen. Stängningen av den reglerade spelmarknaden har påverkat koncernens intäkter, samtidigt som sportsliga utfall under kvartalet varit mindre gynnsamma ur operatörernas perspektiv.
Ny vd ska ta vara på koncernens skalfördelar
Kvartalet var också det första med Dan Taylor som koncernchef. Han tog över efter Peter Jackson under perioden och uttryckte trots resultatnedgången optimism kring bolagets utveckling.
Taylor pekade på att bolaget har starka varumärken och ledande positioner på flera av världens mest attraktiva spelmarknader. Enligt honom handlar nästa fas om att bättre utnyttja koncernens storlek och konkurrensfördelar.
Flutter går därmed in i årets sista kvartal med lägre förväntningar än tidigare. Bolaget har justerat ned prognoserna för både helårsomsättning och justerad EBITDA, även om de exakta nya prognosintervallen inte framgår av det publicerade underlaget.
Spelutvecklaren Quickspin minskade omsättningen med drygt 22 procent under 2025. Rörelseresultatet föll samtidigt från 16,2 till 0,8 miljoner kronor. Under året genomförde bolaget en större omorganisation, avslutade sina liveproduktioner och beslutade att åter fokusera helt på slots.
Quickspin redovisade en nettoomsättning på 114,6 miljoner kronor, jämfört med 147,8 miljoner kronor året före. Rörelsemarginalen sjönk från 11 till 0,7 procent. På sista raden blev resultatet en förlust på 7,1 miljoner kronor, mot en vinst på 15,3 miljoner kronor 2024.
En del av resultatförsämringen kommer från finansiella poster. Bolaget redovisade valutakursförluster på 8,8 miljoner kronor, jämfört med valutakursvinster på 7,1 miljoner kronor föregående år.
Avslutar liveproduktionerna och byter plattform
I förvaltningsberättelsen beskriver Quickspin 2025 som ännu ett år präglat av stora förändringar. Efter organisationsförändringar inom koncernen under det andra kvartalet blev det tydligt att verksamheten behövde konsolideras för att bättre möta en mer utmanande marknad.
För Quickspin innebar det att samarbetet med Playtech Live avslutades, vilket även innebar att bolaget upphörde med sina liveproduktioner. Verksamheten ska i stället fokusera helt på videoslots.
Bolaget har även inlett arbetet med att flytta produktionen från sin interna tekniska plattform till en gemensam plattform inom koncernen. Enligt Quickspin väntas förändringen på sikt minska kostnaderna och samtidigt öka distributionen betydligt, inte minst på den amerikanska marknaden.
Lägre personalstyrka och utdelning på 45 miljoner
Det genomsnittliga antalet anställda minskade till 74 personer under året, från 79 året före. Personalkostnaderna sjönk samtidigt marginellt till 77,3 miljoner kronor.
Trots årets förlust betalade Quickspin ut 45,1 miljoner kronor i utdelning under 2025, jämfört med 30 miljoner kronor året före. Styrelsen föreslår däremot ingen ytterligare utdelning för räkenskapsåret 2025.
Inför 2026 räknar bolaget med att året kommer att präglas av omställningen till den nya plattformen och den renodlade slotsverksamheten. Quickspin beskriver utmaningen som att genomföra förändringarna utan att tappa den företagskultur och produktkvalitet som bolaget har byggt upp.
Sportradars intäkter från Betting & Gaming Content ökade med 37 procent under det tredje kvartalet. Tillväxten drevs av förvärvet av IMG ARENA och ökad efterfrågan från bland annat aktörer inom prediction markets, som för första gången bidrog positivt till bolagets resultat.
Koncernens totala omsättning steg med 24 procent till 362,5 miljoner euro. Det justerade EBITDA-resultatet ökade samtidigt med 21 procent till 102,2 miljoner euro.
Prediction markets blir en ny tillväxtmotor
Enligt vd Carsten Koerl bidrog prediction markets positivt till resultatet för första gången under kvartalet. Sportradar har under året tecknat avtal med flera aktörer inom segmentet, däribland Polymarket, Kalshi och Novig. Bolaget har även ingått ett första mäklaravtal med Robinhood.
Koerl pekade särskilt ut market makers som en stor möjlighet, eftersom dessa aktörer har ett växande behov av sportdata med mycket låg fördröjning. Sportradar uppges ha säkrat omkring tio avtal med sådana aktörer.
These partnerships are already starting to contribute to our results, and we expect that contribution to grow as trading volumes increase and as we add more partners
Sportradar redovisade dock ingen separat omsättningssiffra för prediction markets.
IMG ARENA lyfter tillväxten
Förvärvet av IMG ARENA fortsätter att stärka Sportradars innehållserbjudande. Bolaget uppger att intäktssynergierna från integrationen redan överstigit det ursprungliga målet på 25 procent.
Samtidigt ökade kostnaderna för sporträttigheter med 54 procent till 111,7 miljoner euro, främst till följd av IMG ARENA-innehåll. Den justerade EBITDA-marginalen sjönk till 28,2 procent från 29,0 procent. Finanschefen Craig Felenstein hänförde huvudsakligen nedgången till säsongseffekter kopplade till IMG ARENA.
Den amerikanska verksamheten växte med 47 procent till 98 miljoner euro, delvis med stöd av expansionen inom prediction markets. Intäkterna från Managed Betting Services minskade däremot med 3 procent efter sportsliga utfall som pressade handelsmarginalerna.
Sportradar upprepar samtidigt sin helårsprognos för 2026. Bolaget räknar med intäkter på mellan 1,518 och 1,533 miljarder euro samt ett justerat EBITDA-resultat på 360–368 miljoner euro.
Kambi höjer sin resultatprognos för helåret 2026 efter ett starkt tredje kvartal, där justerad EBITA mer än fördubblades. Samtidigt fortsätter sportboksleverantören att vinna nya kundavtal, med en särskilt viktig etablering i Nevada genom ett långsiktigt avtal med Station Casinos.
Under kvartalet ökade omsättningen med 23 procent till 46 miljoner euro. Det justerade EBITA-resultatet steg till 7,9 miljoner euro, jämfört med 3 miljoner euro motsvarande period i fjol. För helåret räknar Kambi nu med en justerad EBITA på omkring 26 miljoner euro, jämfört med det tidigare prognosintervallet på 23–27 miljoner euro.
Nytt avtal i Nevada och fortsatt expansion i Nordamerika
En av kvartalets viktigaste kommersiella händelser var det långsiktiga avtalet med Station Casinos i Nevada. Samarbetet omfattar både Kambis online- och landbaserade sportsbook samt bolagets egen plattform för spelarkonton, PAM. Det blir första gången Kambi levererar hela den kombinerade lösningen och innebär samtidigt att bolaget tar sig in på en av USA:s mest etablerade och reglerade bettingmarknader.
Kambi har även tecknat nya avtal med Pure Casino Entertainment och QuinnBet inom Turnkey Sportsbook samt ett Odds Feed+-avtal med spanska RETABET. I Kanada har bolaget dessutom hjälpt flera operatörer att lansera sina tjänster på Albertas nyligen reglerade onlinemarknad.
Samtidigt påverkas Kambi fortsatt av förändringarna i Brasilien, där regeringen har beslutat att förbjuda den reglerade onlinespelmarknaden. Enligt bolaget stod Brasilien för en låg ensiffrig andel av koncernens intäkter under 2026. Beslutet innebär dock att en potentiellt betydande framtida tillväxtmarknad går förlorad.
AI-satsningen står för en allt större del av handeln
Kambi fortsätter att rulla ut sitt egenutvecklade AI-baserade handelssystem. Under kvartalet hanterades 85 procent av nätverkets spel genom systemet, som nu även implementeras inom bland annat basket, amerikansk fotboll och bordtennis.
Enligt bolaget har tekniken bidragit till effektivare handel, förbättrade marginaler och ett bättre spelgränssnitt. Ett exempel är dynamisk fördröjning vid livebetting, där 59 procent av alla liveodds som hanteras av AI-systemet nu kan acceptera spel utan någon fördröjning.
Kambi har också samlat verksamheterna Abios, Shape Games och Tzeract under ett gemensamt varumärke och en ny organisationsstruktur. Syftet är att bättre integrera bolagets sportsbook-, odds-, AI- och frontendlösningar.
Trots den starka resultatutvecklingen var bruttomarginalen lägre än föregående år, 80,9 procent mot 85,8 procent. Det förklaras bland annat av högre kostnader för VM-data, som vidarefaktureras till operatörerna och därmed inte påverkar lönsamheten. Rörelsemarginalen stärktes samtidigt till 11,1 procent från 4,3 procent.
Hacksaws tillväxtåterhämtning dröjer och det är fortfarande oklart när bolaget åter når en högre tillväxttakt. Det skriver Redeye i en uppdaterad analys efter delårsrapporten för det tredje kvartalet. Analysfirman ser fortsatt potential för ett starkare andra halvår 2027, men sänker samtidigt riktkursen till 107 kronor från 112 kronor.
Enligt Redeye beror den svagare utvecklingen främst på förändringar i bolagets spelmix efter att lanseringsplanen justerades tidigare under året. Hacksaw Gaming har sedan dess styrt om utvecklingsplanen mot de speltyper som historiskt varit mest framgångsrika. Det väntas dock ta ytterligare några månader innan spelmixen stabiliseras, och det är ännu för tidigt att se vilken effekt förändringen får på tillväxten.
Begränsad estimatförändring
Redeye gör endast mindre justeringar av sina prognoser och sänker estimaten för omsättning och rörelseresultat under 2026–2028 med omkring 1–2 procent. Analysfirman räknar fortfarande med ett säsongsmässigt starkare fjärde kvartal och att tillväxten tar fart under andra halvåret 2027, då jämförelsetalen blir lättare och spelmixen väntas ha förbättrats.
Riktkursen sänks främst till följd av ett högre avkastningskrav i kassaflödesvärderingen. Redeye har höjt WACC till 10,5 procent från 10 procent, vilket sänker det motiverade värdet i DCF-modellen till 105 kronor per aktie från tidigare 115 kronor.
Trots riktkurssänkningen bedömer Redeye att aktien handlas billigt i förhållande till analyshusets uppskattade värde på 107 kronor. Samtidigt beskrivs aktiens momentum som neutralt.
Brasiliens högsta domstol har ännu inte tagit ställning till om landets förbud mot licensierad betting ska upphävas. Vid en offentlig utfrågning på tisdagen öppnade domaren Luiz Fux för att väga in nya argument från branschen. Samtidigt varnade fotbollsklubben Flamengo för att förbudet kan slå hårt mot både sponsringsintäkter och sysselsättning.
Förbudet infördes genom ett tillfälligt presidentdekret den 25 september och innebar att den reglerade bettingmarknaden stängdes ned. Branschorganisationerna ANJL och IBJR har vänt sig till högsta domstolen med krav på att beslutet pausas. Domstolen har ännu inte meddelat något interimistiskt beslut, och kongressen ska rösta om dekretet senast den 23 november.
Flamengo varnar för stora ekonomiska konsekvenser
Flamengos vice ordförande Flávio Willeman uppgav under utfrågningen att omkring 1 200 arbetstillfällen kan påverkas och att klubbens intäkter riskerar att minska med cirka 430 miljoner real årligen. En betydande del av exponeringen är kopplad till sponsringsavtal med bettingbolag.
Klubbens nuvarande tröjsponsor är Betano. Avtalet är värt 268,5 miljoner real per år före prestationsbaserade bonusar och löper till december 2028. Det totala värdet uppgår till 895 miljoner real, vilket enligt klubben är det största sponsringsavtalet i brasiliansk fotbollshistoria.
Willeman framhöll att klubben har planerat sin ekonomi för de kommande fyra till fem åren utifrån ingångna sponsoravtal. Han menade att ett abrupt avskaffande av regelverket skapar osäkerhet kring redan undertecknade kontrakt. Flamengo stödjer åtgärder mot olicensierad betting, men anser att ett totalförbud inte är en rimlig lösning.
Även Fluminense lyfte de ekonomiska konsekvenserna. Klubbens representant hänvisade till skatteuppgifter som visar att bettingsektorn betalade omkring 11 miljarder real i skatt under januari till september 2025. Enligt klubben har regeringen inte redogjort för hur dessa skatteintäkter ska ersättas.
Högsta domstolen ska väga argumenten
Domaren Luiz Fux, som ansvarar för ärendet, pekade på flera juridiska invändningar mot dekretet. Bland annat handlar det om rättssäkerhet och principen att ny lagstiftning inte ska upphäva redan ingångna avtal. Kritikerna menar också att regeringen inte har visat att frågan uppfyller de konstitutionella kraven på brådska och relevans för att kunna avgöras genom ett tillfälligt dekret.
Fux betonade att utfrågningen ska ge domstolen möjlighet att ta del av fler perspektiv innan beslut fattas. Han har dock inte angett någon tidsplan för sitt avgörande. Om han fattar ett beslut på egen hand måste det senare prövas av hela domstolen.
Samtidigt fortsätter den politiska processen. Dekretets första 60-dagarsperiod löper ut den 23 november, men förlängs automatiskt med ytterligare 60 dagar om kongressen inte har fattat något beslut.
Lottomatica fortsätter att ta marknadsandelar på den italienska spelmarknaden. Under det tredje kvartalet ökade spelbolagets onlineintäkter med 13 procent, samtidigt som marknadsandelen inom online steg till 31,7 procent. Utvecklingen är relevant även för Betsson, som konkurrerar på samma italienska marknad.
Lottomatica redovisade en total omsättning på 537 miljoner euro under kvartalet, en ökning med 5 procent jämfört med motsvarande period i fjol. Onlineverksamheten stod för 256 miljoner euro av intäkterna och var därmed den tydligaste tillväxtmotorn.
Tar marknadsandelar på Betssons marknad
Lottomaticas marknadsandel inom online uppgick till 31,7 procent under det tredje kvartalet, en ökning med 0,9 procentenheter jämfört med samma period föregående år. Inom onlinebetting var andelen 34,8 procent, upp 2,1 procentenheter, medan iGaming stod för 31,2 procent.
Bolaget uppger att tillväxten drivs av både en växande onlinemarknad och ökade marknadsandelar. Lottomatica lyfter särskilt fram investeringar i teknik, produktutveckling och digital marknadsföring som viktiga konkurrensmedel.
Utvecklingen sker på en marknad där även Betsson är verksamt. Lottomatica är en av de större aktörerna inom italiensk onlinespel och dess fortsatta marknadsandelsvinster visar på den konkurrens som råder om de italienska spelkunderna.
Svagare utveckling i den landbaserade verksamheten
Samtidigt var utvecklingen svagare inom Lottomaticas fysiska spelverksamhet. Intäkterna inom Sports Franchise, som omfattar landbaserad sportsbetting, minskade med 1 procent till 376,7 miljoner euro under årets första nio månader. Bolaget hänvisar främst till en mindre gynnsam spelmarginal jämfört med föregående år.
Gaming Franchise, som omfattar den landbaserade spelverksamheten, minskade samtidigt med 2 procent till 560,3 miljoner euro.
På koncernnivå ökade det justerade EBITDA-resultatet med 8 procent till 665,5 miljoner euro under årets första nio månader. EBITDA-marginalen steg till 38,7 procent, från 37,6 procent ett år tidigare. Justerat för effekten av spelmarginaler uppgick EBITDA-tillväxten till 19 procent.
Lottomatica behåller sin helårsprognos för 2026 och räknar med att nå den övre delen av intervallet för normaliserad justerad EBITDA.
Gaming Corps fortsätter att expandera genom befintliga operatörsrelationer. Spelutvecklaren har nu lanserat sitt spelutbud hos Starcasino i Belgien, efter att parterna inledde ett liknande samarbete på den nederländska marknaden i september. Avtalet ger Gaming Corps ytterligare distribution i två europeiska marknader.
Följer upp lanseringen i Nederländerna
Lanseringen innebär att Starcasino får tillgång till Gaming Corps spelportfölj, däribland titlar som 3 Pots of Potions Instant Blitz och 3 Pigs 30,000 Extreme. Utöver traditionella slots omfattar utbudet även spel inom kategorier som plinko, mine och multiplier.
Starcasino har sedan tidigare över 14 000 spel på sin belgiska plattform. Gaming Corps kommersiella chef Graham Greensmith beskriver Belgien som en konkurrensutsatt marknad, men uppger att bolaget ser goda möjligheter för sina spel. Han lyfter också fram att expansionen följer snabbt efter lanseringen i Nederländerna.
Även Starcasino ser samarbetet som ett sätt att bredda spelutbudet med nya format. Enligt bolagets företrädare är ambitionen att erbjuda större variation och därigenom stärka plattformens position på den belgiska marknaden.
För Gaming Corps innebär avtalet ytterligare distribution genom en befintlig kundrelation. Bolaget har under senare tid arbetat med att bredda sin internationella närvaro genom partnerskap med operatörer på flera marknader. Att samma spelutbud nu lanseras i både Nederländerna och Belgien visar hur befintliga samarbeten kan användas för att nå fler geografiska marknader utan att varje expansion behöver bygga på en helt ny operatörsrelation.
