Lottomatica försvarar CIRSA-affären: ”Ingen turnaround behövs”

Lottomatica avfärdar jämförelser med tidigare misslyckade storförvärv i spelbranschen och menar att CIRSA redan är en marknadsledande och välskött verksamhet. Affären gör samtidigt Europas största spelmarknad ännu mer koncentrerad, där även svenska Betsson växer snabbt och har investerat tungt för att behålla sin position under Italiens nya licensregim.

Lottomatica ska förvärva CIRSA i en aktieaffär värd omkring 2,8 miljarder euro. Den sammanslagna koncernen väntas bli världens näst största börsnoterade speloperatör efter Flutter, med ett proformajusterat EBITDA på omkring 2 miljarder euro.

På ett analytikersamtal fick Lottomaticas vd Guglielmo Angelozzi frågan varför affären skulle lyckas när flera stora M&A-projekt inom gambling har haft svårt att leva upp till förväntningarna.

Hans svar var att CIRSA skiljer sig från många tidigare förvärvsobjekt.

There’s no turnaround to be made. It’s already very well managed. It’s number one in its markets

CIRSA har ledande positioner på åtta av sina elva marknader och väntas generera 800–820 miljoner euro i justerat EBITDA under 2026. Ungefär hälften kommer från Spanien och 43 procent från bland annat Colombia, Mexiko, Peru och Panama.

För Lottomatica, vars resultat i dag nästan helt kommer från Italien, innebär affären framför allt en kraftig geografisk diversifiering. Efter sammanslagningen väntas Italien stå för omkring 57 procent av EBITDA.

CIRSA stärker även Lottomatica i Italien

Trots att Italien är en mindre del av CIRSA finns en strategiskt intressant tillgång i E-play24.

CIRSA kontrollerar E-play24, som under det nya italienska licenssystemet har tre separata koncessioner för E-play24, Sportium och Betwin360.

Bolaget är dessutom en relevant aktör i sportsbook. Under andra kvartalet hade E-play24 omkring 7,3 procent av den italienska marknaden för onlinebetting mätt på spelöverskott, medan Lottomatica redan var marknadsledare med knappt 31 procent.

Angelozzi beskriver därför E-play24 som ett komplement till Lottomaticas befintliga varumärken snarare än något som behöver vändas.

Betsson växer snabbt på samma marknad

Utvecklingen är också relevant för svenska Betsson, som under de senaste åren har flyttat fram positionerna kraftigt i Italien.

Betsson pekade ut Italien som den främsta tillväxtmotorn i Västeuropa både under första och andra kvartalet 2026. Bolaget uppger att det fortsatt tar marknadsandelar inom både sportsbook och casino online.

Framför allt har positionen inom onlinecasino blivit betydande. I augusti stod Betsson Group för omkring 6,2 procent av den italienska casinomarknaden mätt på bruttospelintäkter, jämfört med Lottomaticas 31,3 procent. Betssons casinoverksamhet växte samtidigt omkring 15 procent jämfört med augusti förra året.

Betsson arbetar i Italien genom Azzurri Limited och driver både Betsson.it och StarCasinò. ADM:s aktuella register visar att Azzurri har separata koncessioner för de två varumärkena.

Nytt regelverk gynnar de största

Den italienska marknaden har samtidigt genomgått en stor omställning.

Det nya licenssystemet som trädde i kraft i slutet av 2025 reducerade marknaden till 52 koncessioner fördelade på 46 operatörer. Varje licens kostar 7 miljoner euro och gäller i nio år, jämfört med omkring 200 000 euro under det tidigare systemet.

Betsson valde att ta två licenser genom Azzurri Limited, vilket innebär en initial licenskostnad på 14 miljoner euro. Därutöver tillkommer bland annat en årlig avgift motsvarande 3 procent av nettospelintäkterna.

Det höjer tröskeln rejält för mindre aktörer och är en viktig förklaring till den konsolidering som nu sker. Blask uppskattade att antalet aktiva onlinevarumärken föll från omkring 180 i november till 99 i december när det nya systemet infördes.

För Betsson har omställningen hittills snarare blivit en möjlighet. Koncernen har fortsatt att investera i Italien, bland annat genom det fyraåriga huvudsponsorskapet med Inter, samtidigt som marknadsandelarna har vuxit.

CIRSA-affären förstärker dock en redan tydlig trend: den italienska marknaden koncentreras allt mer kring kapitalstarka grupper som Lottomatica, Flutter och ett mindre antal internationella utmanare. För Betsson innebär det att en av koncernens snabbast växande europeiska marknader samtidigt får en ännu större och starkare marknadsledare.