Hacksaw förklarar tillväxtinbromsningen: Ny spelmix levererade sämre

Av Pontus Fredriksson

Publicerad 3 nov 2026

Hacksaw ökade antalet spelrundor med 19 procent under det tredje kvartalet, men intäkterna växte bara med 12 procent. Förklaringen är att den nya spelmixen hittills har genererat lägre intäkter per spelrunda än bolagets mer etablerade titlar. I rapporten beskriver spelutvecklaren hur man nu justerar utvecklingsplanen för att få bättre utväxling på den ökade aktiviteten. Samtidigt meddelar bolaget att ett aktieåterköpsprogram på upp till 20 miljoner euro inleds.

Omsättningen uppgick till 58,1 miljoner euro, en ökning med 12 procent jämfört med samma period föregående år. Det justerade rörelseresultatet steg med 15 procent till 48,3 miljoner euro, medan rörelsemarginalen ökade till 83 procent från 81 procent.

Tillväxten är dock en tydlig inbromsning jämfört med andra kvartalet, då omsättningen ökade med 31 procent till 59,3 miljoner euro. Intäkterna minskade alltså även något jämfört med föregående kvartal. Det är framför allt utvecklingen på intäktssidan som sticker ut, snarare än lönsamheten.

Fler spelrundor ger lägre intäkter

En central förklaring finns i förhållandet mellan antalet spelrundor och intäkterna. Antalet spelrundor ökade med 19 procent under kvartalet, men Hacksaw Gaming fick alltså betydligt mindre intäkter per runda än tidigare. Det visar att den ökade spelaktiviteten inte har omsatts i intäkter i samma takt.

Bolaget kopplar utvecklingen till förändringar i spelportföljen. Tidigare under året justerades utvecklingsplanen för att bredda utbudet och nå fler spelartyper och marknader. Den nya spelmixen har dock inte presterat i nivå med de historiskt mest framgångsrika titlarna.

Hacksaw har därför börjat styra om utvecklingsarbetet. Framöver ska större vikt läggas vid de speltyper som tidigare visat sig fungera väl, samtidigt som bolaget fortsätter att utveckla ett bredare erbjudande. Ledningen räknar med att spelmixen ska normaliseras under de kommande månaderna, men medger att förändringen kommer att ta viss tid.

Att de etablerade titlarna fortsatt spelar en stor roll syns också i intäktsfördelningen. De tio största spelen stod för 52 procent av GGR under kvartalet, jämfört med 45 procent motsvarande period i fjol. En större del av intäkterna kommer därmed från ett begränsat antal titlar. Det understryker betydelsen av att nya spel lyckas etablera sig och nå upp till samma intäktsnivåer som bolagets bästa slots.

Fler lanseringar och nya kunder

Inbromsningen beror inte på att Hacksaw har dragit ned på lanseringstakten. Under kvartalet släppte bolaget 19 egenutvecklade spel och ytterligare 26 spel från externa studios via OpenRGS-plattformen. Det kan jämföras med 17 egna spel och 17 partnerlanseringar under det andra kvartalet.

Även den kommersiella utvecklingen var fortsatt aktiv. Hacksaw tecknade 74 kommersiella avtal under perioden, varav 67 avsåg nya kunder. Totalt gick 34 nya kunder live under kvartalet. Det innebär att bolaget fortsätter att bredda sin distribution och få in nya operatörer, trots att intäkterna per spelrunda har utvecklats svagare.

Det finns därmed en viss skillnad mellan den kommersiella utvecklingen och intäktsutvecklingen. Hacksaw fortsätter att få ut fler casinospel på marknaden och att ansluta nya kunder, men det är ännu inte tillräckligt för att hålla uppe den historiska tillväxttakten. Hur väl de nya spelautomaterna presterar hos operatörerna blir därför centralt för utvecklingen framöver.

Efter kvartalets utgång presenterade bolaget även Hacksaw Markets, en B2B-plattform inom prediction markets. Satsningen breddar verksamheten bortom de traditionella casinospelen, även om det ännu är för tidigt att bedöma vilken betydelse den kan få för intäkterna.

Hacksaws långsiktiga finansiella mål ligger fast. Det innebär att bolaget fortsatt siktar på en årlig intäktstillväxt över 30 procent, samtidigt som den justerade EBIT-marginalen ska överstiga 80 procent. Marginalmålet uppnåddes med god marginal under kvartalet, men tillväxten ligger klart under ambitionen.

Inleder återköp för 20 miljoner euro

I samband med rapporten meddelar Hacksaw att bolaget inleder ett aktieåterköpsprogram på upp till 20 miljoner euro. Programmet ska löpa under tre månader och de återköpta aktierna kan bland annat användas vid framtida förvärv och incitamentsprogram.

Hacksaw hade vid kvartalets utgång en kassa på 148,2 miljoner euro och inga räntebärande skulder. Återköpsprogrammet är därmed en begränsad del av bolagets likvida medel.

Pontus Fredriksson Aktieanalytiker

Medgrundare och aktieanalytiker på Kalqyl. Mitt fleråriga börsintresse har gett mig erfarenhet och kompetens från många bolag i olika branscher. Jag har även spelat fotboll på elitnivå i flera år, vilket gett mig perspektiv som jag tar med mig i min roll som analytiker.