Fable Media drabbades när Brasilien reglerades om

Av Albin Eriksson

Publicerad 18 apr 2026

Årsredovisningen för 2025 visar hur en av bolagets viktigaste marknader tappade fart när Brasilien gick från snabbväxande och i praktiken oreglerad till fullt reglerad. För Fable Media blev det ett tydligt intäktshaveri, men också ett test på hur snabbt en affiliateaktör kan ställa om när en stor marknad förändras över en natt.

Brasilien blev årets stora bakslag

I vd-ordet beskriver Alexander Pettersson 2025 som ett “övergångsår” för Fable Media Group, där införandet av nya regler i Brasilien ledde till både lägre omsättning och svagare resultat.

Samtidigt betonar han att bolaget snabbt kunde anpassa sig och omallokera resurser till andra marknader.

Att bakslaget blev så tydligt är ingen slump. Brasilien gick in i 2025 som en fullt reglerad bettingmarknad, med striktare krav på spelsidor, reklam och spelarkontroll.

Enligt den brasilianska regeringen fick endast spelbolag med godkänd licens verka lagligt från januari 2025, samtidigt som olicensierade aktörer skulle förbjudas att annonsera och sponsra. Reuters beskrev också hur brasilianare satsar upp till 30 miljarder reais i månaden på online betting, vilket visar hur stor och samtidigt känslig marknaden är.

Intäkterna föll i Brasilien, men resten av portföljen höll emot

Fable skriver i årsredovisningen att förändringar i affiliateavtal till följd av den nya lagstiftningen väntades påverka kvartalsvisa intäkter och EBITDA negativt med omkring 5 miljoner kronor från och med Q1 2025. Det är en tydlig illustration av hur snabbt regulatoriska skiften kan slå mot en affiliatemodell som bygger på trafik, konvertering och intäktsdelning.

Samtidigt lyckades bolaget delvis parera effekten. Nettoomsättningen exklusive Brasilien ökade med 22 procent under 2025, vilket visar att Fable kunde flytta fokus till andra marknader och minska beroendet av en enskild jurisdiktion.

För helåret uppgick nettoomsättningen till 65,5 miljoner kronor och justerad EBITDA till 42,2 miljoner kronor, med en marginal på 64 procent.

En tydlig signal till affiliate-marknaden

Fables rapport säger något större än bara hur ett enskilt bolag klarade året. Den visar hur affiliate-segmentet blir allt mer beroende av att kunna hantera snabba regulatoriska svängningar, samtidigt som trafikkostnaderna pressas upp och intäktsbasen måste breddas.

Bolaget skriver själv att verksamheten är beroende av att köpa onlinetrafik och att nya regleringar eller ökad konkurrens kan göra den både svårare och dyrare att köpa. Samtidigt konstaterar man att en kund står för en stor del av omsättningen.

Det blev en stresspunkt som blottlade hur sårbar affiliateaffären kan vara när regler ändras snabbt, licensvillkor skärps och operatörerna anpassar sina köpbeteenden. Fables svar var att sprida risk, hålla marginalerna uppe och fortsätta bygga ut verksamheten utanför Brasilien.

Kapitaldisciplin blev nästa steg

Bolaget gick också in i 2026 med en starkare balansräkning. Under året refinansierades obligationslånet och den sista tilläggsköpeskillingen för Fable Media ApS betalades och utdelningar kunde påbörjas. Det visar att ledningen inte bara försökte rädda intäkter efter Brasilien, utan också använda året till att städa upp balansräkningen och skapa större finansiell handlingsfrihet.

Fable Media lämnar därmed 2025 som ett bolag som visat att det kan absorbera ett regulatoriskt bakslag, men också som ett exempel på hur snabbt affiliate-marknaden kan tappa mark när en nyckelregion som Brasilien går från expansionsfas till strikt kontroll.

Albin Eriksson Aktieanalytiker

Privatinvesterare och aktieanalytiker på Kalqyl. Jag drivs av analys och viljan att alltid ligga steget före andra.