Lula vinner valet i Brasilien – förlänger krisen för spelbolagen

Luiz Inácio Lula da Silva har vunnit Brasiliens presidentval, vilket försämrar utsikterna för den licensierade spelmarknaden att återuppta verksamheten inom kort. Lula skrev under ett förbud mot online betting och nätcasino i september, och med ytterligare fyra år vid makten väntas regeringen försvara beslutet. Nu riktas branschens blickar mot kongressen och Högsta domstolen, där avgöranden kan bli avgörande för internationella operatörer med stora investeringar i landet.

Lula fick 51,79 procent av de giltiga rösterna i söndagens andra valomgång, mot 48,21 procent för högerkandidaten Flávio Bolsonaro. Resultatet innebär en historisk vändning efter att Bolsonaro fått flest röster i den första valomgången den 4 oktober. För spelbranschen var valet särskilt betydelsefullt eftersom kandidaterna stod för olika syn på den nyligen stängda marknaden.

Spelmarknaden stängdes mindre än två år efter regleringen

Brasilien öppnade sin federalt reglerade marknad för sportsbetting och nätcasino den 1 januari 2025. Efter flera års arbete med regelverk och licensiering hade landet blivit en av de viktigaste tillväxtmöjligheterna för internationella spelbolag.

Förutsättningarna ändrades abrupt den 25 september, när Lula undertecknade en provisorisk åtgärd som förbjuder erbjudande, förmedling och marknadsföring av spel med fasta odds. Förbudet omfattar både sportsbetting och online casino. Från den 6 oktober skulle licensierade sajter och appar stängas ned.

Beslutet kom efter en period av växande politisk kritik mot spelmarknaden, där regeringen har pekat på hushållens skuldsättning och spelproblem. Lula har hävdat att spelandet tränger undan andra utgifter och skapar sociala problem.

Branschen har i sin tur ifrågasatt om det är den reglerade marknaden som ligger bakom problemen. Företrädare har varnat för att ett totalförbud riskerar att flytta spelare till olicensierade aktörer, samtidigt som myndigheterna förlorar möjligheten att kontrollera verksamheten och ta in skatteintäkter.

Licensavgifter och investeringar står på spel

Den snabba kursändringen har skapat osäkerhet för operatörer som investerat i licenser, lokal infrastruktur och personal. En federal licens kostade 30 miljoner real och gav rätt att bedriva verksamhet under fem år. Någon generell återbetalning av licensavgifterna har inte presenterats i samband med förbudet.

Enligt branschbedömningar var den brasilianska reglerade spelmarknaden värd omkring 7,7 miljarder dollar. Sektorn uppskattades sysselsätta omkring 15 000 personer direkt och indirekt, samtidigt som staten hade fått betydande intäkter från licenser och beskattning.

Konsekvenserna har redan börjat märkas på arbetsmarknaden. En preliminär undersökning från den brasilianska branschorganisationen National Association of Games and Lotteries visade att fler än 3 500 personer hade sagts upp efter att förbudet infördes.

För internationella bolag handlar situationen inte bara om uteblivna intäkter under en begränsad period. Om marknaden förblir stängd riskerar företagen att behöva avveckla lokala organisationer och kommersiella samarbeten som kan vara svåra att bygga upp igen.

Olika exponeringar för Betsson, Hacksaw, Kambi och Evolution

Bland de svenska börsbolagen skiljer sig exponeringen mot Brasilien åt. Betsson har hittills haft en relativt begränsad direkt exponering. Vd Pontus Lindwall uppgav i samband med bolagets Q3-rapport att investeringarna i landet varit små jämfört med andra operatörer och att bolaget därför inte drabbats särskilt hårt av förbudet. Betsson har samtidigt stoppat nyregistreringar, insättningar och marknadsföring på den brasilianska marknaden.

För Hacksaw Gaming är exponeringen svårare att kvantifiera. Spelutvecklaren har byggt ut sin närvaro i landet, bland annat genom ett avtal med operatören Brazino777 i september, men redovisar ingen separat intäktsandel för Brasilien. Förbudet riskerar därmed att bromsa en marknad där bolaget nyligen stärkt sin distribution.

Kambi har varit tydligare med att den direkta effekten väntas bli begränsad. Brasilien står för en låg ensiffrig andel av bolagets intäkter, enligt vd Werner Becher, även om förbudet innebär att en potentiell framtida tillväxtmarknad försvinner.

Evolution har en mer konkret operativ exponering genom sin brasilianska live casinostudio, som stängdes tillfälligt i början av oktober. Bolaget har uppgett att Brasilien står för klart mindre än hälften av Latinamerikas intäkter. Regionen genererade 49 miljoner euro i intäkter baserat på spelarnas IP-adresser under tredje kvartalet, motsvarande drygt 9 procent av koncernens totala intäkter. Den exakta andelen från Brasilien har inte offentliggjorts, men Evolution behöver hantera både intäktsbortfall och de praktiska konsekvenserna för den lokala verksamheten och personalen.

Flutter, Entain och Betano påverkas

Flera internationella spelkoncerner har betydande exponering mot Brasilien. Förbudet har därför blivit en konkret finansiell risk, inte bara en regulatorisk fråga.

Flutter har enligt tidigare rapportering bedömt att ett förbud som består året ut kan minska koncernens intäkter med omkring 70 miljoner dollar och justerad EBITDA med cirka 20 miljoner dollar. Bolaget har stoppat sin verksamhet i landet och utvärderat sina alternativ.

Även Entain påverkas genom Sportingbet, ett av bolagets varumärken i Brasilien. Landet väntades stå för omkring 5 procent av koncernens onlineintäkter från spel, och bolaget har varnat för att utvecklingen kan pressa helårsresultatet mot den nedre delen av prognosintervallet.

För Allwyn är situationen relevant genom ägarandelen i Kaizen Gaming, som driver Betano. Brasilien är Betanos största enskilda marknad. Allwyn har tidigare uppgett att ett fortsatt förbud skulle påverka förutsättningarna för bolagets finansiella mål.

Utfallet visar hur snabbt politiska beslut kan förändra prognoserna för internationella spelkoncerner. Brasilien hade efter regleringen blivit en marknad där bolagen kunde investera med utgångspunkt i fleråriga licenser. Nu har samma investeringar blivit en riskfaktor.

Bolsonaro ville öppna för sportsbetting

Flávio Bolsonaro hade signalerat en mer tillåtande hållning till sportsbetting än Lula. Han motsatte sig det breda förbudet och hade förespråkat en modell där sportsbetting kunde tillåtas samtidigt som nätcasino fortsatt skulle vara förbjudet.

Ett Bolsonaro-styre hade därför inte nödvändigtvis inneburit att hela marknaden återgick till läget före förbudet. För operatörer med en stor andel casinointäkter hade även en sådan uppdelning kunnat få betydande konsekvenser.

Lulas seger innebär att branschen inte får det regeringsskifte som många hoppats skulle öka chanserna till en snabb återöppning. Samtidigt avgörs inte frågan enbart av presidenten. Den provisoriska åtgärden måste behandlas av kongressen och kan ändras, godkännas eller falla. Ett stort antal ändringsförslag har lagts fram, där vissa vill återinföra sportsbetting medan andra vill begränsa förbudet till nätcasino.

Det finns därmed fortfarande en möjlighet till en mer begränsad regleringsmodell, även om Lulas omval minskar förhoppningarna om att regeringen själv ska driva på för att återöppna marknaden.

Högsta domstolen kan bli avgörande

Parallellt med den politiska processen pågår rättsliga försök att stoppa förbudet. Två av landets viktigaste branschorganisationer har vänt sig till Brasiliens högsta domstol, STF, med argumentet att åtgärden strider mot konstitutionen och undergräver de villkor som bolagen har investerat utifrån.

Även fotbollsklubbar och medieorganisationer har engagerat sig i processen. Spelbolagen är viktiga sponsorer inom brasiliansk fotboll, och ett längre avbrott kan få följdeffekter för klubbar, ligor och kommersiella avtal.

Operatören Stake har också försökt få rätt att fortsätta verksamheten genom en separat rättsprocess. Bolaget fick tillfälligt ett domstolsbeslut som skyddade verksamheten, men beslutet upphävdes senare. Stake har aviserat om ytterligare rättsliga åtgärder.

Efter valet väntas domstolens hantering av de bredare utmaningarna få större betydelse. Ett beslut om att tillfälligt stoppa förbudet skulle kunna öppna för en återkomst för licensierade operatörer innan hela frågan avgjorts. Om förbudet i stället består kan den kommersiella skadan fortsätta att växa.

De kommande veckorna blir avgörande

Lulas omval ger den politiska ledningen bakom förbudet fortsatt mandat, men det innebär inte att marknadens framtid redan är avgjord. Kongressens behandling och rättsprocesserna blir nu de viktigaste faktorerna för operatörer, leverantörer och investerare.

För spelbolagen är den centrala frågan om Brasilien kan återgå till någon form av reglerad marknad och i så fall vilka spelformer som tillåts. Ett återinförande av sportsbetting utan nätcasino skulle innebära en väsentligt annorlunda marknad än den som bolagen investerade i under 2025.

Oavsett utfall har den snabba omsvängningen skadat förtroendet för Brasiliens regulatoriska förutsägbarhet. För internationella operatörer kan det väga tungt även efter att den juridiska situationen har klarats ut. Den närmaste framtiden för branschen avgörs nu mindre av presidentvalet i sig och mer av vad kongressen och domstolarna gör med förbudet.