Svensklicensierade TaDa kopplas till illegal onlinegambling i ny blankarrapport

Blankarfirman Grizzly Research riktar omfattande anklagelser mot taiwanesiska International Games System, IGS, och hävdar att en stor del av bolagets intäkter är kopplade till olicensierad onlinegambling i Sydostasien. Rapporten pekar särskilt ut relationen till JILI Games och TaDa Gaming – där det senare bolaget har licens från bland annat Spelinspektionen, MGA och brittiska UKGC.

Grizzly Research publicerade rapporten under onsdagskvällen och uppger samtidigt att personer kopplade till firman, dess kunder eller investerare har en kort position i IGS och därmed kan tjäna på ett kursfall. Uppgifterna i rapporten är Grizzlys egna slutsatser och anklagelser och har inte fastställts av någon tillsynsmyndighet.

IGS är noterat i Taiwan och har under de senaste åren gått från att huvudsakligen utveckla arkadspel till att bli en betydande B2B-leverantör av onlinespel. Enligt Grizzlys sammanställning stod spellicensiering för omkring 68 procent av koncernens intäkter under 2025, medan Sydostasien som region stod för omkring 54 procent av den totala omsättningen.

Pekar ut JILI som central del av verksamheten

Den viktigaste anklagelsen gäller JILI Games.

Grizzly hävdar att JILI i praktiken ligger bakom stora delar av IGS:s sydostasiatiska licensverksamhet men inte redovisas som dotterbolag eller varumärke i bolagets finansiella rapportering.

Blankarfirman hänvisar bland annat till en investerarpresentation från september 2025 där IGS:s ordförande ska ha sagt att bolaget använder ”JILI product line” för licensiering i Sydostasien. Grizzly pekar också på varumärkesregistreringar där IGS-ägda FaDa B.V. står som sökande för JILI-varumärken.

Grizzly går längre och hävdar att JILI och TaDa i praktiken är tätt sammanlänkade verksamheter. Som stöd lyfter rapporten bland annat likheter i spelkataloger, kod och teknisk infrastruktur samt intervjuer med personer som uppges ha branschkunskap.

Rapporten spekulerar dessutom i att en del av IGS:s intäkter kan utgöras av icke redovisade närståendetransaktioner med JILI. Någon sådan slutsats har inte verifierats av en oberoende myndighet eller revisor.

Påstår att spelen finns hos illegala operatörer

Grizzly hävdar samtidigt att spel från JILI och TaDa förekommer hos operatörer som riktar sig till marknader där online casino är förbjudet eller kraftigt begränsat.

Bland annat pekas verksamhet i Thailand, Malaysia, Indonesien, Myanmar och andra asiatiska marknader ut. Rapporten kopplar även vissa distributionspartners till aktörer som tidigare förekommit i utredningar kring organiserad brottslighet, penningtvätt och tvångsarbete.

Det är dock viktigt att skilja mellan att ett spel finns tillgängligt på en olicensierad sajt och att leverantören själv medvetet har distribuerat det dit. Spelinnehåll kan exempelvis nå illegala marknader genom återförsäljare och aggregatorer.

Just den frågan har också uppmärksammats av brittiska Gambling Commission, som tidigare varnat B2B-leverantörer för att deras spel kan nå illegala marknader via tredje part och att bristande kontroll i förlängningen kan innebära licensrisk.

TaDa har licens i Sverige

Kopplingen till TaDa gör rapporten relevant även ur ett svenskt perspektiv.

TaDa Gaming uppger att bolaget är licensierat som leverantör i Sverige av Spelinspektionen sedan maj 2025. Bolaget har även aktiva licenser från bland annat Malta Gaming Authority och brittiska Gambling Commission samt tillstånd i Grekland, Rumänien och Ontario.

Grizzly menar att dessa licenser skulle kunna hamna under ökad regulatorisk granskning om tillsynsmyndigheter accepterar blankarfirmans bild av TaDas och JILIs verksamhet.

Det finns i nuläget inget belägg för att Spelinspektionen, UKGC eller MGA har vidtagit några åtgärder mot TaDa med anledning av rapporten.

54 procent av intäkterna uppges komma från Sydostasien

Den finansiella risken som Grizzly lyfter bygger framför allt på hur stor del av IGS:s affär som är exponerad mot regionen.

Enligt rapporten hade IGS 2025 intäkter på omkring 22 miljarder taiwanesiska dollar, varav 54 procent kom från Sydostasien. Licensaffären har samtidigt mycket höga marginaler, vilket innebär att ett större bortfall av licensintäkter potentiellt skulle slå oproportionerligt hårt mot resultatet.

Grizzly kopplar även detta till utdelningen och konstaterar att IGS historiskt har delat ut en stor del av vinsten till aktieägarna.

Blankarfirman argumenterar därför för att regulatoriska åtgärder mot den sydostasiatiska verksamheten skulle kunna påverka både resultat och utdelningar betydligt. Det är dock Grizzlys scenario och inte någon prognos från IGS.

IGS hade vid publiceringen inte offentliggjort någon kommentar till rapporten som vi kunnat hitta. Grizzly uppger uttryckligen att rapporten är short-biased och att personer kopplade till firman kan ha ekonomiskt intresse av att IGS-aktien faller