Catena Media Q2’26: pressas av organisk sök – investerar i ny affärsmodell

Catena Media redovisar i princip oförändrade intäkter och lägre resultat för det andra kvartalet, där fortsatt motvind inom organisk söktrafik tyngde utvecklingen. Samtidigt tar bolaget ett större strategiskt steg bort från den traditionella affiliate-modellen och investerar i en ny teknisk marknadsplats som ska lanseras kommersiellt under första halvåret 2027.

Intäkterna från kvarvarande verksamhet uppgick till 9,5 miljoner euro, en minskning med 1 procent jämfört med motsvarande kvartal förra året. Justerad EBITDA föll med 11 procent till 1,2 miljoner euro, vilket gav en marginal på 13 procent jämfört med 14 procent året innan.

Samtidigt ökade antalet nya deponerande kunder med 23 procent till närmare 24 800. Nordamerika stod för hela 97 procent av koncernens intäkter och växte med 6 procent under kvartalet.

Google fortsätter pressa den traditionella affären

Det stora problemet är fortsatt trafiken från sökmotorer. Catena konstaterar att den genomsnittliga placeringen för bolagets viktigaste sökord var något svagare än året innan, men även att samma position i Google idag genererar färre klick än tidigare.

Det är en viktig skillnad. Utmaningen handlar alltså inte längre bara om huruvida Catena lyckas ranka högt, utan om att användarnas sätt att hitta information på nätet förändras.

Vd Manuel Stan beskriver kvartalet som en paus efter flera kvartal av förbättrad operativ utveckling och konstaterar samtidigt att volatiliteten visar svagheten i en affärsmodell som är alltför beroende av organisk söktrafik.

Det betyder dock inte att Catena lämnar SEO. Bolaget kommer fortsätta investera i sina större organiska sajter, men vill bygga fler intäktsben vid sidan av dem.

MRKTPLAYS står redan för över en tredjedel

Den viktigaste delen i omställningen är MRKTPLAYS, Catena Medias egna plattform som kopplar samman publishers och operatörer.

MRKTPLAYS står nu för mer än en tredjedel av koncernens intäkter. För Catena blir utvecklingen ett bevis på att bolaget kan skapa värde på andra sätt än genom att själv generera trafik och skicka vidare leads till spelbolagen.

Nästa steg är betydligt större. Catena utvecklar nu en ny automatiserad marknadsplats som ska koppla samman publishers och annonsörer över fler vertikaler och använda data och analys som en central del av produkten.

Investeringarna påbörjades under Q2. Slutlig testning är planerad till slutet av 2026 och en full kommersiell lansering väntas under första halvåret 2027.

Casino växer medan sports fortsätter falla

Skillnaden mellan Catenas två segment var stor under kvartalet.

Casino, som numera står för omkring 90 procent av intäkterna, växte med 8 procent till 8,5 miljoner euro. Antalet nya deponerande kunder ökade samtidigt med 35 procent. Jämfört med det starka första kvartalet minskade dock casinoomsättningen med 22 procent.

Sports fortsatte däremot att krympa. Intäkterna föll med 43 procent till knappt 1 miljon euro och segmentet utgör nu bara omkring 10 procent av koncernens omsättning.

Catena valde dessutom medvetet att inte optimera sina produkter inför fotbolls-VM, vilket gjorde att mästerskapet inte gav någon meningsfull intäktsökning. Fokus ligger i stället på tekniska förbättringar inför NFL-säsongen, som blir den första där prediction markets är brett tillgängliga för amerikanska användare.

Starkare balansräkning ger utrymme att investera

Trots det svaga kvartalet är utvecklingen för årets första sex månader betydligt bättre. Intäkterna har ökat med 12 procent till 21,8 miljoner euro och justerad EBITDA med 70 procent till 3,9 miljoner euro.

Kassan uppgick vid halvårsskiftet till 13 miljoner euro, nästan dubbelt så mycket som året innan.

Catena använder nu en del av det utrymmet till den nya teknikplattformen. Bolaget har också aviserat ett återköpsprogram på upp till 5,98 procent av aktierna, men betonar att återköpen enbart ska täcka långsiktiga incitamentsprogram och inte ska ses som en bred kapitalåterföring till aktieägarna.

Samtidigt erbjuder Catena innehavare av bolagets hybridinstrument CATME H01 att sälja tillbaka dem för 20 procent av nominellt värde. Bolaget avser inte att återuppta räntebetalningarna på hybriden inom överskådlig tid och prioriterar i stället kapital till investeringar och tillväxt.

Q2 visar därmed fortfarande problemen i den gamla Catena-modellen. Men det mest intressanta i rapporten är snarare hur snabbt bolaget försöker bygga någonting annat vid sidan av den. Om MRKTPLAYS och den nya marknadsplatsen fortsätter växa kan Catenas framtida utveckling bli betydligt mindre beroende av vad Google väljer att göra med nästa algoritmuppdatering.